在加州大学作研究生时，我的宏观理论老师是普纳（Karl Brunner）。于今回顾，他应该是当时的宏观天下第一把手。不是从伟大贡献那方面看，而是处理学术的严谨与执着，我认识的或知道的经济学者中没有谁比得上他。虽然普纳处理学问的苛求，与我喜欢从预感入手然后天马行空的方法格格不入，我可衷心佩服这位老师。
那时一个学期十五周，普纳采用的宏观教材是一本新出的名家课本，十五周只教了二十多页，页页他解释说有错！同学们皆一时之选，你看我，我看你，学期过后，大家怀疑宏观理论究竟说的是什么。普纳只说到处都错，可没有说什么才是对的。
博士后到了芝大，旁听佛利民，先听货币，再听宏观，分两个学期教的（十周一学期）。前者佛老把币量理论教得出神入化，但到了宏观，他只把货币的方程式的次序倒转过来，使我不明白为什么这门学问会存在。我当然读过佛老一九五七发表的《消费函数理论》，其见解之精辟，其数据处理的前无古人，令人拜服，但那是从费沙的利息理论变化出来消费理论，统计分析学究天人，「宏观」安在哉？
回头说加大的日子。几位同学和我一起研读凯恩斯的《通论》，是课外自选的，读不懂！轮到我写《佃农理论》时，在加大作助理教授的Axel Leijonhufvud正在写他的西北大学的博士论文，题为《On Keynesian Economics and the Economics of Keynes》。相当轰动，Axel还没有拿到博士就擢升为正教授了。那本名著说，凯恩斯的宏观理论了不起，但凯恩斯学派的则不敢恭维。同学和我当然知道凯恩斯与凯恩斯学派不一样，但凯氏本人真的那么厉害吗？
无可置疑，凯恩斯兴趣广泛，智力远超世俗，三四十年代时把不少经济学者吓破了胆。我看不懂他的《通论》，但Axel说看得懂，难道他是看到了皇帝的新衣？有怀疑，因为从凯氏的字里行间，我意识到他对需求定律与成本的概念掌握不足。这二者是经济学的基础命脉，基础有缺，宏观理论是凭什么支持的？就是在我对这门学问满是问号的六十年代中期，以微观基础处理宏观的呼声不绝于耳。一九六八旁听佛利民后，我再不涉足传统的宏观经济学。
三十年后，中国的发展与亚洲的观察使我意识到传统的宏观理论溃不成军。在几项宏观现象的推断上，我比宏观大师们推得准，准很多，而我用的只是基础的价格理论，半条方程式也用不上。举几个例子说说吧。
（一）一九八一我推断了中国会走私产与市场经济的路，是宏观现象的推断，经济学者中只我一个这样说。不是信口开河，也不是风水先生看水晶球，而是从价格理论入手，把当时中国面对的交易费用一分为二，局限转变的含意于是看得清楚。逻辑说：只要这些局限转变稳定，中国会走今天的路。当时我白纸黑字写下，中国改革最困难的地方，是有强大垄断权力的国企。那是四分之一个世纪前说的了。
（二）一九九六年末，香港一片形势大好声中，我说将会有十年或以上的经济不景。绝不看差九七回归，但香港的工资与楼价跟国内的脱了节，而国内学子的知识增长奇速，香港人服务国内的需求将去如黄鹤。这些相对价格的调整历来困难，要十年或以上是大约的估计。当时我可没有想到，国内会推出自由行及其它救港之道，否则这十年不景的推断会拿一百分。
（三）事前我没有想到九七会出现亚洲金融风暴，但当这风暴出现时，我立刻知道发生了什么事。世界银行与国际货币基金的众君子解释多多，皆胡说八道。我认为金融风暴的起因，是一九九七年朱镕基把国内的通胀率，从百分之二十多控制为零。人民币钩着美元，是铁达尼钩着航空母舰。当时，差不多所有亚洲小国（小艇也）皆或明或暗地钩着美元那艘母舰。人民币通胀为零，等于钩着母舰的铁达尼突然停下来，钩着母舰的小艇于是纷纷脱钩。（比起人民币，小艇的币值偏高，官商勾结容易炒下去。）
九七风暴后两个月，北京一些朋友约我在深圳会面，对我说经济上中国大难将至矣。我说中国不会有问题，经济形势大好。他们不相信，我忙顾左右而言他，因为那时不便对他们说，亚洲的金融风暴起于中国能迅速而又成功地控制通胀。
（四）也是九七金融风暴后，我说香港的失业率会超越百分之八。香港的失业率历来是百分之二左右——就是六十年代楼价跌到近于零失业率也低——怎会超八呢？难道我的金漆招牌是假货？后来果然超八，只是等了五年。这推断也是基于简单的价格理论。香港的局限条件改变了。到一九九七，香港的福利制度急升了；教育与医疗的政府资助天文数字；公务员（尤其是官级）的薪金奇高，误导了市场；政府漠视了国内青年的本领；港币钩着美元，不能向下调整。
上述是些比较重要的应验了的推断，没有那么重要的不说算了。自己比较满意的还有一九九七说人民币是强币（那时黑市汇率低于官价不少），二○○二说人民币天下最强（黑市还低于官价），所以当二○○三年初黑市偶尔跟官价打平，我立刻说外国会施压要人民币升值。这些也是价格理论的推断。年多前我说人民币会在一年内高于港币，命中。我当时建议港币转钩人民币，《苹果日报》在同一天反对，而曾特首与任老弟也跟着坚定地反对了。我的道理简单：美国有伊拉克之战，费用奇高，继续钩美元是劣着。但愿美国能迅速地解决伊拉克问题，面对地球一体化的新形势。
还有好些其它关于宏观理论不成气候的话要说，牵涉到微观理论的不足处，说来话长，下期再谈吧。
