罗知
武汉大学经济管理学院，武汉大学经济发展研究中心
徐现祥
中山大学岭南学院
内容摘要：近年来，企业如何应对政策不确定性使其成为促进发展的有力工具已经成为一个棘手的问题。本文尝试放松实物期权理论的一个隐含假定，提出企业界应对投资政策不确定性的一个集体策略：“先行先试+观望等待”，即部分企业选择先行先试，客观上有助于消除投资政策不确定性；其他企业选择观望等待，短期内减缓投资。在实证上，本文采用年初计划投资额与年末实际投资差额度量投资政策不确定性，构建了一个具有省级投资政策不确定性的中国工业企业数据库，采用省级正职领导人变更为工具变量进行两阶段最小二乘法估计发现，在2001-2007年间，面对投资政策不确定性，与政府联系紧密的企业短期内增加投资，其他企业短期内减少投资。本文的发现是稳健的，为企业界集体应对政策不确定性提供了一种新思路。
关键词：投资政策不确定性；短期投资；地方官员
