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“金融制度的重新设计:聚焦资产泡沫与金融监管”高端论

     12月13日上午,由中国人民大学汉青经济与金融高级研究院、中国人民大学财政金融学院、梁晶工作室和中信出版《比较》共同主办的“金融制度的重新设计:聚焦资产泡沫与金融监管”高端论坛在中国人民大学明德堂成功举办。陈雨露副校长、财政金融学院院长郭庆旺教授主持论坛。

  本次论坛旨在搭建政界、商界和学术界的沟通平台,通过与会嘉宾的智慧碰撞,为中国未来金融业的监管问题提供了一种新的思路。

  行为金融学主要创始人、耶鲁大学金融学教授罗伯特·希勒与中国人民银行副行长朱民、中央汇金公司总经理谢平、陈雨露副校长和美国康奈尔大学金融学教授黄明就“资产泡沫和金融监管” 展开了高端对话。参会人员包括中国政府经济金融等重要部门官员、金融机构高管、高校专家学者和高校学生共逾1300人。

  论坛分三大板块,分别为希勒教授的主旨演讲环节,邀请嘉宾的点评环节及互动交流环节。

  在演讲环节,希勒教授阐述了本次金融危机最终的原因——投机性泡沫,讲解了相关的经济理论,并分析了房市、股市和石油市场上出现的泡沫现状。

    他将这种投机性的泡沫比作赌博的冲动,不理智的情感冲动创造并不断吹大这些泡沫,泡沫的崩溃就导致经济波动。以房市为例,人们总是担心土地资源有限,人口同时不断增长,使房地产市场达到峰值,这使人们心理产生恐慌,从而导致市场下跌。现在房产价格再一次回升,对经济学家而言是一个非常奇怪的现象,因为数据没有办法解释这种增长。同样的,在股市中,投资者的狂热是造成股市高峰的主要原因,这种狂热和激动主要是由口口相传的故事来驱动的。希勒一直强调故事的重要性,急剧上升的资产价格导致了狂热故事的广为流传,故事的流传反过来进一步提升资产价格,因此故事才是经济发展的真正驱动因素之一。最后,他还向大家讲述了信心对经济的影响,并提出一些应该被做而现在没有做的事情,包括如何正确应对国际金融危机等。

  点评环节由陈雨露教授主持。陈雨露教授首先指出后危机时代全球经济体系的变化特点,同时也表示,这次的金融危机进一步凸显对市场非理性行为管理的重要性,而行为金融学指明了未来的金融学发展的重要方向之一。

  随后与会的特邀嘉宾朱民教授、谢平教授和黄明教授分别对希勒教授的演讲进行了简短的评价。在朱民看来,希勒教授是叛逆者、理想主义者,但根本上是一个人文主义者、创造主义者,因为他的行为金融学说动摇了市场经济的根本。

  谢平教授主要就行为金融学如何跟金融监管相结合发表了自己看法。他指出危机过后当局对金融监管规则的修改越来越多的引入了行为金融学的原理。黄明教授明确的指出中国资本市场的监管方跟学术界沟通过少,管理不适。

  几位点评嘉宾的侧重角度有所不同,但都认为希勒教授的主张会对未来金融学的发展产生深远的影响。紧接着,五位嘉宾就行为金融学如何切入到未来新制度的设计,股票价格到底是否会回复到基本面的水平等问题展开了对话,现场气氛随即被推向高潮。

  在论坛的最后,五位教授同现场媒体、嘉宾和学生们进行互动交流。在问及中国的房地产市场泡沫会在什么时候破裂以及中国应当如何应对时,希勒教授表示他看不清楚房地产泡沫什么时候会结束,但是有一个明确的可能性,房地产价格很快会下降,同时他还指出中国可以吸取日本80年代房地产市场的经验教训。在回答汉青研究院同学关于市场因为非理性如何进行重新定义的问题时,朱民教授肯定这是一个很大的问题,行为经济学为我们提出了一些方法,但是它还未能给我们提供现成的框架。

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