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顶刊文章练成记

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今天下班前,我收到Strategic Management Journal(SMJ)editor的邮件:一篇文章被(有条件)接受!文章的标题是Changing gears before speeding up: The roles of CEO human capital and VC monitoring in CEO change before IPO.  这是人生第二次有一年三篇顶刊文章。今年在此之前,已经有一篇文章被Academy of Management Journal (AMJ)接受,另一篇已经被SMJ接受。我开开心心地去接儿子打网球,在简陋的网球中心的大厅里,细读editor 的邮件,竟然有点热泪盈眶的感觉。

1. Editor 的信

“As you know, it is not easy to publish in this journal, and this speaks to the quality and standing of your paper. In particular, I think that you have been able to show that ‘changing gears‘ matters, an important point both for the theory and practice of entrepreneurship… I really hope that others will build on your work, flagging the importance of this pioneering contribution of yours.”

 

2.  创业型企业上市,换不换人是个问题

我对这个问题的兴趣,始于2012-2013在中欧国际工商学院工作的那一年。我写了一个教学案例《雷士风波》。当时,雷士照明的创始人吴长江和投资人代表阎焱(及产业投资方施耐德)合演了一部年度大戏。吴长江说,“我是开车的,你们是乘车的。你们不要和我抢方向盘,否则就会车毁人亡”(大意如此)。阎焱的回答掷地有声,“你拿了投资人的钱,这个企业就不仅仅是你的了,就是我们大家的了”。企业高速发展,换人(CEO) 还是不换人,这是个大问题。换人,自然可能搞得企业内部鸡飞狗跳,甚至“车毁人亡”。不换人,现有的CEO 可能把车(企业)开到沟里去(参见小黄车OFO的下场)。

 

3. 研究角度与数据

在这篇文章中,我们从CEO 人力资本(CEO human capital) 及风投监控(VC monitoring) 的角度出发,来研究VC 在什么样的情况下会换CEO,什么样的CEO 容易被换,以及换成什么样的CEO。最重要的是,换CEO对企业的上市估值、上市时及上市后的财务业绩有什么影响?

我们追溯了1995-2013间在美国上市的1156家有VC支持的IPOs。一家一家公司地去查找,在这些企业收到第一笔风投投资的时候,初始CEO 的人力资本构成是什么;他/她有没有在上市前被换掉;如果被换掉,上市时候CEO的人力资本构成是什么。

因为我们关注的是CEO职位,在这篇文章中,人力资本是指管理方面的人力资本,包括教育和经验两个方面。更具体地说,管理教育有两个指标:1) 是否有财务金融类的本科学位,2) 是否有MBA及其它管理类的研究生学位。 管理经验有三个指标:1) 是否以前当过CEO,2) 是否曾经带领过另一个企业成功上市,3) 是否在标普500这样的大型上市公司中当过高管。

这1156个企业有1156个初始CEO,其中472个企业在收到第一笔风投投资和上市之间换了CEO(占比40.8%)。这样总共就有1628个CEOs(1156+472),每个人的人力资本构成有五个指标。光是这一个项,就是8140个数据点。更不用说还有其它的自变量、应变量、及控制变量的数据收集了。收集这些数据是不是辛苦活?当然是。但是,只要肯下功夫,这个辛苦活就能完成(不下功夫那就没办法了)。然而,最大的挑战还不是这个辛苦活,而是下面的“智商活”。在“智商活”面前,我们真是屡屡受挫,但是屡败屡战。

 

4. 成就好文章的三角形

成就一篇好文章,如下图所示,大致有三个条件:theoretical novelty (理论新颖性),empirical rigor (实证严谨性)和practical relevance (实践相关性)。同时满足三个条件太困难,很多时候满足两个就够了。

 

注释:[1]Chahine, S. and Zhang, Y.A. (Equalcontributions, authorships alphabetically listed.)  Changing gears before speeding up: The roles of CEO human capital and VC monitoringin CEO change before IPO. Conditionally accepted for publication at StrategicManagement Journal.

[3]李海洋,张燕2016. 情境化知识与普适化理论的有机结合——探索中国管理学研究的理论创新之道。《管理学季刊》2016年第四期,1-17页。
<p style="font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, " helvetica="" neue",="" "pingfang="" sc",="" "hiragino="" sans="" gb",="" "microsoft="" yahei="" ui",="" yahei",="" arial,="" sans-serif;="" font-size:="" 17px;="" letter-spacing:="" 0.544px;"="">[4] Grant, A.M. andPollock, T.G. 2011. Publishing in AMJ—Part 3: Setting the Hook. The Academy ofManagement Journal, 54(5); 873-879.

(来源:管理学季刊;作者:张燕)

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