（这是笔者于2008年10月-12月间在魁北克大学研讨会上发言的第三部分。当时由于时间仓促，手里仅有个提要。现在的这个版本是对自己即兴发言的事后整理，笔者有意保留了口头语言的特点 -- 虽缺乏严密性，但绝对原汁原味儿。）
在这一部分里，我简要解释一下美国家庭是如何背上债务的。
次级贷款是一种没有底线的贷款，也就是说，即使你没有任何资产、没有任何收入来源也能贷到钱的贷款方式。显然，这种贷款以低收入者（穷人）为对象，它的发放不必考察对贷款人来说债务是否过高了，以至于他将来极有可能无力偿还。
让我们仔细看看这种贷款的“路数”：假定还款期限为30年，前两、三年的利率非常低，两三年后重新就利率进行谈判；虽然尚有灵活的余地，但总地来说，后面的利率比前面的要更高些，因为迟还早还，你总得清还全部债务，前面低就意味着后面的利率高！
现实中具体一算，两三年后你按月支付的钱数陡然增至开始每月支付的120%、130%或者140%。如果前两三年你每月仅付$1000，第四年起你每月必须支付$1200 ---- $1400。
也许你尚年轻，薪水涨的比这个利率增速更快，所以你不在乎这个问题。
但是请注意，美国和加拿大的放贷者可以是职业经纪人，这种经纪人几乎不受任何监控。这些经纪人自己并没有资金用于放贷，而是把“贷款生意”转让给其它商业银行，商业银行再以发行金融证券的形式卖给真正的投资者（储蓄者）。正常情况下，金融市场的运作确实给经济注入了惊人的活力，因而金融创新毫无疑问有其存在的合理性。但这不是我们这里要讨论的焦点，接下来让我们看看不受监控、毫无节制、没有底线的金融创新必然会产生什么后果。
经纪人的利润来自然来自放贷的利息收入，即从利息中剥取的一层皮；商业银行又剥一层；真正的储蓄投资者得到的回报仅是其中的一部分。为了招揽生意，经纪人并不考虑你作为借钱者的偿还能力，招徕的贷款人越多，他赚得越多。你能责怪经纪人追逐利润吗？
可是，如此追逐利润又不受控制的经纪人自然而然地把金融体系逐步带到一种很不正常的、过度刺激消费的境地 –– 缺乏经济专业知识的普通消费者很容易被这种不正常的激励措施所误导，正在享受新house带来的美妙感觉的贷款者早把“量入为出”的消费基本原则抛在了脑后！
多年来美国政府不仅没有监控反而鼓励这种层出不穷的金融创新，其原因我已经在“正确理解这次金融危机之一”中解释过了。
以上次级贷款的故事重复地发生着，贷款数量以令人眩晕的速度增加着，美国人的债台越筑越高。你现在明白美国家庭是如何背上债务的了吧。
