许成钢教授做了主题为“金融危机的成因及其对中国的影响 ”的演讲，演讲内容整理如下：
许成钢教授认为，目前全世界正在经历着人类经济史上最严重的一次金融危机。他指出，由于中国GDP中超过三分之一来自出口，即将发生的全球经济衰退将不可避免地严重影响中国经济。经济学家必须紧急讨论应对措施。若应对得当，这次危机亦可为中国经济的进一步发展提供机会。
许教授用扩展的软预算约束理论分析此次金融危机发生的原因，他称之为“软预算约束创新”。此次空前规模的金融危机的一个基本特点是软预算约束创新导致的证券化次贷的疯狂蔓延。软预算约束创新，是指以金融工具创新方式创造软化预算的手段，例如包装次贷的证券化工具。其最大的创新在于，超越疆域调动全球金融资源的力量，使次贷借债人及金融机构能够以空前的程度放松其预算约束，使其举债达到史无前例的程度。而没有此项创新时，没有债权人会愿意放债至此程度。软预算约束创新使原本没有吸引力的高风险次贷变成财源，经证券化包装，高风险的次贷风险降低，收益提高。结果，支持举债20倍以上的次贷“引诱”约五百万美国家庭以次贷方式购房并得益(Jeffee, 2008)，所购房开销远超过其支付能力。其中，一百万家庭是低收入者(多为黑人及拉美裔)购买第一套住房；有一部分收入较低者，通过借次贷买卖多所房屋；有一部分投资者借用次贷购买许多所房屋。在房价上升时，借次贷者能通过再次抵押借取更多次贷，进而从房屋升值中获取现金。
从次贷的借债人一直到金融机构，层层放松预算约束，在房价上升时大家从中得利。但是，由此会导致两个严重问题。第一，道德风险大为增加，第二，风险大量集中。次贷一经包装，其包装方式引导金融机构大量投资，把风险集中于房地产这一项资产上。这是造成重大灾难的核心。
许教授认为，评级机构在这个过程中起了非常坏的作用。当整个房价上行的时候，评级机构评级很高，很多次贷包装后的得到的金融产品被评为最安全的一级，形成严重误导。房地产市场有其自身的周期性循环，这种循环并不一定会拖累实体经济。但是，当风险大量集中在金融机构时，地产走弱会使得许多次贷债务人同时破产，引发证券化的次贷大幅度贬值，债台高筑的金融机构在其大量次贷同时大幅贬值时濒临破产，其破产引发市场全面恐慌，最终必将严重拖累实体经济。
在政策方面，许成钢教授强调，在应对金融危机时，金融系统的稳定具有压倒一切的重要性。必须迅速提升内需，且要有明确具体的政策。在着重阐释了住房、金融、经济的密切关系后，许成钢教授提出，针对绝大多数的低收入民众的廉租房政策是应对危机的重要方案。原因有三：（1）它可以立即大规模提升内需；（2）它可以直接助力中国城市化建设，因为中国城市化绝对依赖大规模低收入的移民；（3）它有助于缩小贫富差距。
许成钢教授提出的具体政策包括：政府把建廉租房作为直接应对市场衰退的财政刺激方案，及时大量收购建筑材料供建廉租房之用；同时，政府应及时、大量地雇用失业劳力建设廉租房，同时稳定社会和需求。通过建廉租房放松银根作为直接应对经济衰退的方案。中央对地方建廉租房提供专项利息补贴。同时，中央政府应对地方建廉租房提供财政补贴，刺激地方出资积极性。在经济大幅度下滑的地区或贫困地区，地方每支出一元中央也出一元；对经济稳定的富裕地区，地方每支出三元中央出一元。并把建设廉租房列为考核地方政绩主要指标之一，鼓励地方政府进行政策实验探索大规模建廉租房方案。地方政府可将部分廉租房建设作为向开发商批租土地的条件。也可以尝试“以工换房”，提高建设廉租房的劳动生产率：以略低的工资招收大量工人建房，但作为交换，愿意降低工资的劳力可获得入住的额外优先权，由此提高低收入劳力的积极性。
最后，许教授强调，由于所有非市场建设里面都很容易产生腐败，应在廉租房项目启动伊始就建立独立的监理制度；亦当注意，切勿将廉租房建设成豪华房，吸引中产阶级与低收入者竞争。唯其如此，方能最大程度地杜绝腐败。
