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解释金融危机的新框架和中国的应对建议

  百年一遇的全球金融危机

  这次金融危机是1929年以来最严重的危机,而1929年的危机是人类历史上最严重的危机。美国用了十年的时间,西欧用了更长的时间才从危机造成的衰退中恢复过来,而且正是1929年的危机引发了第二次世界大战。

  这次金融危机空前严重,表现在如下几个方面:首先,如果我们只看2008年10月6~10日的这一个星期,道琼斯指数下降了超过20%。这是自从道琼斯指数创立120年以来最坏的一个星期。即便在1929年的金融危机中,也没有这么坏的现象。

  其次,这次金融危机使整个华尔街面目全非,主要金融机构不是垮掉,就是发生了根本性的改变。华尔街最基本的金融机构是投资银行,而华尔街五大投行中有两个破产,一个出售,剩下的两个变身为商业银行。从此华尔街的性质发生了根本性改变,这种性质的体制变化是1929年金融危机以来都未曾见过的。还有,在这次金融危机期间,雷曼兄弟的破产是有史以来最大规模的公司破产,打破了好几项世界纪录。

  第三,在这次金融危机的过程中,美国和英国都迅速地推行了史无前例的大规模国有化措施,挽救破产的金融机构和金融体系。我们都知道,美国的意识形态是强烈反国有化的,但是这次它被迫用国有化的方式挽救金融体系,由此可以清楚地看到我们面对的问题有多么严重。经过迅速大规模国有化,现在世界上一些最大的金融公司已经变成了国有公司。比如说世界上最大的保险公司美国国际集团(AIG),现在变成了国有公司;世界上最大的房地产抵押贷款公司像房利美、房地美现在都变成了完全的国有企业。而美国、英国政府都成了世界上最大的国有金融机构的所有者。

 第四,这次金融危机对全球金融体系和全球经济产生了严重的冲击。从美国到整个西欧,从北欧和东欧的部分国家到俄罗斯,从日本到韩国、印度、巴基斯坦等亚洲国家,纷纷卷入危机。有不少国家,如冰岛、乌克兰、匈牙利等,还面临国家破产的风险。全球主要国家的政府空前一致地进行紧密协调,以应对这次金融危机。这都是人类经济史上从来没有见到过的现象。这次严重的经济危机正在引发全球性的经济衰退,其严重程度将是自1929年来所未见的,至少对北美和西欧乃至日本来说是如此,因此其影响之大、范围之深广都要远远超过1997年的亚洲金融危机。

  中国是这次金融危机里面唯一受影响相对较弱的大国,之所以如此,是因为中国的金融体系与国际金融市场还有很大程度的隔离。但是中国的外贸对GDP增长的贡献率超过1/3,因此全球经济衰退一定会非常严重地影响中国经济。有一种说法认为,中国贸易是面对全球的,虽然北美和西欧受到严重影响,中国仍可以把贸易转移到这两个地区之外的其他国家。然而,由这次金融危机导致的经济衰退是全球性的,所有其他地区的经济都和北美、西欧紧密相关,当整个北美、西欧乃至日本经济大幅度衰退时,全球经济都会跟着衰退,因此,中国的贸易一定会受到严重打击。不过,由于全球经济衰退会导致全球的原材料、能源、运输等所有价格下降,如果中国能够很好地把握世界经济走势和国内经济政策,危机就会成为中国进一步发展的机遇。

  下面,我打算讲两个基本的问题。第一,我想提出一个分析金融危机的概念框架;第二,我就中国如何应对全球金融和经济危机提出一些具体的政策建议……

  全文详见:bj39-解释金融危机的新框架和中国的应对建议.pdf

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