东亚会爆发金融危机，出乎大多数经济学家的意料之外。从1993年世界银行发表了《东亚的奇迹：经济增长和政府政策》之后，东亚国家便被视为发展中世界的优秀毕业生，东亚模式成为其他发展中国家学习的榜样。国际货币基金也没有意识到东亚会出问题。
对东亚模式提出质疑的经济学家也有，克鲁格曼就是一个。克鲁格曼1994年在《外交杂志》上发表了《亚洲奇迹的神话》一文。他指出，东亚奇迹其实是靠高投资驱动的，但是高投资并没有带来生产率的增长。克鲁格曼说东亚的模式和前苏联的模式是一样的，东亚的经济增长是不可持续的，所谓的东亚四小虎，其实是纸老虎。但是，包括哥伦比亚大学经济学教授Bhagwati等在内的很多经济学家认为克鲁格曼说的并不对，因为根据对全要素生产率的核算，东亚的生产率确实提高了，东亚的高投资率在经济上是合理的，因为在东亚的投资回报相对较高。尽管后来发生的东亚金融危机使克鲁格曼名声大噪，但是克鲁格曼并没有预言到东亚会爆发金融危机。1996年联合国也发表了一个报告，说由于劳动力价格的提高，东亚的经济起飞已经基本结束。但这也不是东亚爆发金融危机的真正原因。 1996年东亚的出口状况恶化。但是东亚出口下降的主要原因是当年电子市场不景气。出口下降同样不是东亚金融危机爆发的原因。
导致东亚金融危机的根源在于私人部门的过分借贷，而这又是和泰国等国家过早的开放本国金融市场有关的。泰国在90年代初期就已经开放国内银行部门，泰国的银行和金融机构可以给本地顾客提供美元贷款。泰国公司更愿意借美元，因为美元利率比泰铢利率低。于是，私人部门的外债急剧增长，到1997年8月，泰国中央银行承认的外债共有900亿美元，其中730亿美元是对私人部门的贷款。大量的外债用于房地产投资，这导致贷款质量下降；由于借款是美元，汇率风险增加。但是在当时，泰国的银行家并没有特别担心。他们自认为和企业和政府的关系很铁，因此不害怕风险。此外，日本在东亚有大量的投资，所以万一出事，泰国人相信日本会出手救助。1985年日元升值之后，日本大量对外投资。1992年到1995年，东亚共吸收了大约350亿美元的日本投资，占日本对外投资的 1／4。不过日本的情况也发生了变化，日本银行业的不良贷款比例很高，所以日本银行变得更加谨慎。日本银行的悄然撤资其实已经意味着即将到来的风险，到 1997年初，索罗斯基金会开始带头做空泰铢，这导致了脆弱的信心崩溃，危机如同山崩轰然到来。
信心的崩溃导致金融危机。2007年的情况和1997年已经大相径庭。10年前，东亚是贸易逆差、外汇储备不足。东亚面临的是资本外逃和货币贬值的风险。 l0年后，东亚是贸易顺差、外汇储备过多，东亚面临的是热钱流入和货币升值的压力。尽管冷热不同，但是风险却同样存在。全球金融市场上积累的大量游资源源不断的流入收益较高的新兴市场，证券和资本房地产市场。这带来了全球范围内的资产价格泡沫。中国也没有置身其外。由于近年来对人民币升值的预期，加之中国国内很多资产价格被低估，大量的热钱通过各种渠道已经进入中国。从2006年以来中国股市的大涨行情，到北京、上海这些大城市房地产价格的飚升，都能看出投机资本若隐若现的身影。幸运的是，中国仍然没有完全开放金融市场，资本管制是中国抵御外部冲击的一堵城墙。但是，资本管制的屏障真的有效吗?如果有效，根本就不会有这么多外资流入!那么，当资本真的要离开中国的时候，外汇管制就能够挡得住?看来，中国目前能够安然无恙，是因为外资还没有赚够，还没有离开的意思。但是，泰极否来，繁花似锦的日子很快就会过去的。回顾过去是为了更好地为未来做好预案，中国需要从东亚金融危机中真正吸取教训，才能避免爆发一场惊动世界的危机。
