中国基金业的演进与经济增长方式的转变
刘典范 西北大学 2008数理经济学
1. 中国基金业发展历程回顾
中国的基金业可分为两类,一类是证券投资基金, 指一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。另外一类是产业投资基金, 国外通常称为风险投资基金（Venture Capital）和私募股权投资基金，一般是指向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。两者的区别在于，前者是一种间接投资，后者则是一种直接投资，并积极参与被投资企业的经营与发展。
中国基金业的历史仅有20多年。在2006年之前，是证券投资基金一支独大：自1987年中国人民银行与中国国际信托投资公司与国外机构合作成立面向海外投资者的国家基金，中国开启了基金投资业务的序幕。1992年开始，中国的基金业迅猛发展，当年有各级人行批准的37家投资基金出台，规模共计22亿美元。之后中国基金业经过规范与调整，全国性交易市场的形成，特别是2005年股权分置改革、《证券法》和《公司法》的修改，整个中国金融市场资金充裕，当年年末资产规模达到了4691。16亿元，同比增长44。5%，证券投资基金数量达到了218只，与2004年相比增加了57只，是历年来数量增加最多的一年。到了2006年底，中国产业投资基金进入人们的视野：随着《信托法》的颁布以及《合伙企业法》的修改，国家批准渤海产业投资基金成为全国首只试点产业投资基金,2007年国务院又批准苏州中新高技术、上海金融、广东核电、山西能源、四川绵阳高科技等基金进行产业投资基金第二批试点。目前三批十只试点基金的总规模已经达到1200亿元，同时各地方结合当地经济特色正积极申请新的产业投资基金，预计总额上千亿元，中国产业投资基金进入历史发展机遇期。
从成立到发展壮大,中国基金业的发展始终与中国经济增长同步,中国基金业高速发展时期也正是中国经济飞速前进之时,中国经济以出口拉动增长,建立在大规模消耗资源和剥削廉价劳动力的基础之上,中国基金业的投资方向也多集中于传统产业,因此,中国证券投资基金和产业投资基金的发展，对于中国后危机时代的经济增长方式的转变将产生深远影响。
2. 中国基金业发展与经济增长方式转变的关系
中国经济增长方式的转变着重体现在两方面：一方面是由粗放型向集约型转变，另一方面是由劳动密集型向技术密集型转变。在经济增长方式的转变过程中，金融支持是必不可少的，而中国证券投资基金和产业投资基金的发展能从金融领域提供强有力的支持。
从微观层面看，中国基金业将是中国企业发展的坚实后盾。首先，证券投资基金经过近20年的发展，主要对于大型成熟企业的融资提供了稳定持续的来源。由于大型成熟企业具有稳定的技术，大规模的生产能力，一流的品牌形象，庞大的市场份额和完善的售后服务，使得其财务状况良好，拥有持续的盈利能力和稳定的偿债能力，更容易获得证券投资资金的青睐，证券投资基金借助专业化的团队和熟练的市场操作，投资大型成熟企业使其获得丰富的资金来源，并帮助其股票和债券进一步保值升值，使大型企业拥有更多资金投入研发和扩大再生产，持续获得利润。其次，产业投资基金对于中小型创新企业的健康发展将从资金和管理上提供有效支持。中国金融市场融资结构长期是以银行的间接融资为主，占到了近90%，资本市场融资仅占百分之几，对于僵化和单一的融资渠道，中国中小型企业长期面临“融资难”的困境，因为逆向选择的原因，即偏好高贷款利率的企业往往风险性更高，银行为了规避风险，多将贷款给予大型成熟企业，所以中小型企业难以获得充足的资金加快发展，特别是高科技型企业往往因为缺乏资金支持而难以及时将专利技术产业化，并转化为超额利润。产业投资基金则不仅专门对中小企业进行直接股权投资，而且参与中小企业的经营决策，能有效指导中小企业建立现代企业制度，从研发、管理、监控和后期上市等多方面分阶段注入资金，参与运营生产和管理，相比证券投资基金更有效率，弥补证券投资基金较少投资中小企业的空白。
从宏观层面看，中国基金业对于中国的产业结构升级将起推动作用。中国的产业结构升级应该做到多方面、多层次和差异化。对各个产业进行产业升级，应该自主创新为主，引进吸收为辅，在技术、人才、管理、制度等多方面进行改革和创新。对于东部地区，基于密集的资本、技术和人才优势，应该发展高新技术产业，着力于管理和制度的改革创新，政府应制定具体有效的高新技术产业政策，利用中国产业投资基金将资金注入中小高新技术企业，并主动参与中小企业初期的经营管理，引入现代企业制度，推动一大批新兴产业健康成长、发展和壮大。特别是应完善知识产权保护制度，提供财政税收优惠政策，逐步建立健全产权市场，形成有效的激励、约束和退出机制，使高新技术企业能够又好又快发展，使产业投资基金能降低交易成本，减少投资风险。对于西部地区，由于丰富的自然资源和低成本的劳动力，应该推动证券投资基金对资源型企业和劳动密集型企业等传统企业的定向注资，扩大生产规模，充分发挥规模经济效应，同时引入产业投资基金，着力于环保机制的构建，双管齐下，使西部在承接东部产业转移过程中既做到了经济总量的扩大又实现了经济质量的提高。
对于中部地区，应该借助庞大的交通网络体系，重点发展物流产业和房地产业，实现商品流通领域的价值。一方面，可以利用基金业的庞大融资体系，加快中部地区物流中心的建设，实现东部高附加值商品与西部初级产品和原材料的双向流通，使商品在流通领域保值和增值。另一方面，随着城市化进程的深化，东部大城市难以完全承接所有人口转移，大量人口会在中部城市定居，中部房地产业会有较快发展，应该利用基金业的资金重点投资房地产业，特别是廉租房和经济适用房的建设，使中国大量流动人口能够在城市真正安居乐业，同时实现政府提出的“居者有其屋”的战略构想。
3. 小结
中国经济增长方式的转变需要中国基金业的支持，基金业雄厚的资金一方面能帮助传统企业扩大再生产，实现规模经济，夯实中国经济的基础；另一方面，通过对高新企业的注资和运营管理，能加快中国新兴产业的健康发展，创造新的经济增长点。通过实行差异化的产业政策，引导中国基金业的资金流向，在东部重点投资高新技术产业，在中部着重支持物流和房地产业，在西部承接东部产业转移和重点发展资源密集型和劳动密集型产业，并注重环保项目的建设，实现中国产业结构的升级，真正做到经济增长方式由粗放型向集约型，由劳动密集型向技术密集型的转变。当然，政府应该在制度层面加快法制建设，打破目前以银行为中心的融资体系，建立以市场为中心的融资结构，让中国基金业在更加完善的资本市场运作，更好地为中国经济转型提供动力。
参考文献:
[1]董方杰,韩彩云.我国产业投资基金的发展研究[J].金融理论与实践,2008,(12).
[2]陈卫东,连林慧.陕西省发展产业投资基金的思考[J].西部金融,2008,(12).
[3]薛智胜,徐雅琳.我国设立和发展产业投资基金的法律完善问题研究[J].现代财经,2008,(9).
[4]张学礼.猛醒之睡狮-基金在中国[M],2008,9.
[5]傅连康.我国产业基金发展状况分析[J].国际商务研究,2005,(5).
