作者： 林采宜（国泰君安证券首席经济学家）
摘要：
本报告定义的影子银行指的是传统银行体系之外的所有信用中介机构和业务。换一句话说，由于国内存在监管不足，各类信用中介组织以及主动进行监管规避与套利的业务活动构成了中国影子银行的全貌。中国式影子银行有着自身的特点，影子银行体系运行对金融市场交易机制依赖程度较低，信托、投资银行等非银机构在影子业务创新所起的作用较弱，市场运转核心由商业银行担任，影子银行业务发展具有较强的规避监管与套利目的性。这是由我国金融市场发育程度与完整性、商业银行为主导的金融结构、实行分业监管体制等因素所决定的。
127号文被视作对影子银行机构、业务全面联合整顿和规范的开始，但正如2010-2013期间银监会强化银信合作监管的博弈结果那样，商业银行在利率市场化的压力下仍有足够的动力通过发展影子银行业务扩张负债端以保有业务发展的可持续性，向监管未完整覆盖区域（例如互联网金融、民间金融等）延伸尝试已经开始。
