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如何估算基础设施存量规模?

火车上眺望窗外,远方那片辽阔的大地上总能看见那一排排似桥墩的混凝土墩台,整齐划一地屹立着,等待着,进行着。毫无疑问,2015年依然需要更多像铁路这样的基建投资稳住增长。

作为一名有专业素养和专业追求的数据民工,毛博士总是希望能够大致估算出目前总体的基础设施存量规模。一些装bee常用的宏观数据要心里有数,比如2014年货币供应存量M2大致120多万亿元;GDP是M2的一半65万亿左右;股票市场和债券市场规模大致是GDP一半,各30多万亿;全国财政收入大致是GDP的22%,14万亿左右,其中中央财政和地方财政对半分,地方稍微多一点,如是等等。据此便可在特快硬座上与其他民工继续高谈阔论,相濡以沫。问题是,连官方也无法给出基础设施的存量资本规模。

最近毛博士在《经济研究》网站的工作论文中看到一篇新论文,仔细估算了近十多年全国以及各省的基础设施资本存量,所用到的数据都是各个年鉴的公开数据。毛博士以为,不管对于写论文还是业界做分析,这些基建存量数据都是比较有用的基础数据,值得借鉴。该文题目是《中国经济、社会基础设施与非基础设施资本存量及其产出弹性估算》,作者金戈(浙江财经大学)。该作者沿用世界银行的划分标准,将基础设施资本划分为经济基础设施和社会基础设施,前者是我们一般理解的“铁公机”等物质资本,包括电力通信煤气水利铁公机等,后者是促进人力资本的教育和卫生保健设施。其中能够显著拉动经济主要是经济基础设施。估算资本存量一直是比较繁琐且受争议的事情,具体的估算方法可详读该文(文末有参考文献和网页链接)。

有意思的是,毛博士使用该文估算的全国和各省基础设施资本存量数据做一些简单分析,发现了两点巧合:

(1)该文估算的全国固定资产资本存量的名义值约等于当年M2值。这可能有助于我们根据经济基础设施的占比估算2014年的基础设施存量。

用该文估算的2011年底总资本存量乘以当年固定资产价格指数得到名义值大概87万亿(原文是2012年初值),而2011年底M2大致85万亿,非常接近。从图中也可以看出,M2的增长趋势与该文估算的总资本存量增长趋势高度吻合。我想作者也不可能按照M2进行逆推的,所以这可能是一个有意思的现象。

为什么有意思?不少人指出,中国M2/GDP达200%,几乎全世界最高,以此认为中国货币超发很严重。但从实物资本的名义值来看,的确就是这么高的资本存量规模。那是不是资本价格过快增长?从固定资产投资价格指数看,2011年也只相当于1980年4.6倍,总体增长并不离谱。因此,是否可认为,我们的货币供给确实反映了固定资产存量的增加?

基于上图,我们有理由估算2014年全国固定资产资本存量约等于M2的120万亿。再根据下图经济基础设施占比约为25%,得到经济基础设施存量规模2014年大致为30万亿。

(毛博士最近看到一组数据,2014年国有企业资产总额达102万亿元,假如2014年固定资产存量和M2差不多,即120多万亿,那么国企的资产存量是不是有点虚高?还是说固定资产存量低估太多了?这可能值得挖掘。)

(2)雾霾可能与基建投资有关?当然,这纯属瞎猜。只是作为一名有专业素养的数据民工,总是对数据呈现的吻合性心存敬畏。

用该文估算的各省经济基础设施资本存量除以该省人口数得到人均基建资本存量,比较了一下1996年底和2010年底的变化,发现内蒙古、辽宁、吉林、江苏、浙江五个省的增长速度相当快。

 

毛博士之前也曾估算过各省地方政府投资的数据,发现也是这五个省的数据近十年比较异常,特别是内蒙古的投资数据。结合华北华东的雾霾情况,毛博士总觉得雾霾和基建过度投资有关系。当然,并没有证据。有人说雾霾是渐变长期的过程,以前一直都有,只是最近几年有PM2.5指标后才引起人们的关注,但毛博士总觉得近几年的雾霾有一个突变的过程。

总结起来,毛博士觉得这组基建的估算数据还是挺有用的。最近不是老谈“一带一路”么,感觉很大程度是在营销基建,解决基建的过剩产能?Anyway,特此标注,以备所需。

参考文献:
金戈,2014,《中国经济、社会基础设施与非基础设施资本存量及其产出弹性估算》,《经济研究》工作论文,WP774。

(责任编辑邮箱:zhouhz@efnchina.com)

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