在华尔街看来，格林斯潘是神。或者按照格林斯潘的传记作者鲍伯•伍德沃德的说法，他是个“艺术大师”（Maestro）。90年代美国大选的时候，华尔街流传着一个说法：管他谁当选呢，只要格林斯潘还是美联储主席就够了。很多严肃的经济学家也非常推崇格林斯潘。2005年《商业周刊》曾经引用弥尔顿.弗里德曼的话,称赞格林斯潘是美联储成立以来最有建树(most effective)的主席。普林斯顿大学的两名经济学家Blinder和Reis发表过一篇论文《理解格林斯潘规则》，他们的结论是，格林斯潘是有史以来最伟大的中央银行行长。
确实，在执掌美联储的19年间，格林斯潘领导美联储成功应对了纽约股市大崩盘、墨西哥金融危机、亚洲金融危机、网络经济泡沫、“9•11”恐怖袭击等一系列危机，使美国进入了长达10年的高增长低通胀的“新经济”时代。格林斯潘的魅力不仅征服了华尔街，而且征服了整个世界。
然而，2007年美国次级贷款危机的爆发，使得往日的辉煌顿时黯然无光。次贷危机出现之后，危机的严重程度越来越出乎人们的意料。一开始不过是美国的一些地区出现了房地产价格的下跌，但是到2007年8月份突然演变为全球性的金融危机。美联储、欧洲中央银行等各国央行的鼎力合作，终于使得市场渡过了最恐慌的时候，但病来如山倒，病去如抽丝，次贷危机的坏消息不断传来，真是“没有最坏，只有更坏”。不仅次级贷款出现了风险，往日的优质贷款也出现了损失，不仅对冲基金受到了损失，就连素来稳健的国际商业银行也无一幸免于难。美国经济，乃至全球经济都受到影响，最近的数据显示，欧洲经济和日本经济也开始恶化，看来，最糟糕的日子很可能还在前面。
在这种背景下，对格林斯潘的质疑越来越多。《纽约时报》把格林斯潘称为“泡沫先生”，很多经济学家指责格林斯潘要对网络泡沫和房地产泡沫负责。对格林斯潘的批评最为犀利的著作之一，或许就是这本由威廉.弗莱肯施泰因和弗雷德里克.希恩所写的《格林斯潘的泡沫：美联储的无知年代》。威廉.弗莱肯施泰因是MSN Money的专栏作家，弗雷德里克.希恩也是一个活跃的财经评论家。他们对格林斯潘的怀疑和指责由来已久，威廉.弗莱肯施泰因经常在书中引用他过去批评格林斯潘的评论文章。但他们更多的使用美联储的联邦公开市场操作委员会的会议记录，以及格林斯潘在国会作证的记录，揭露格林斯潘年代美联储所犯下的错误。
在威廉.弗莱肯斯坦和弗雷德里克.希恩看来，美联储在过去19年里最关键的时候面犯下了一系列错误：1987年股市崩溃、80年代的储蓄与贷款协会危机、1998年的长期资本管理公司（LTCM）倒闭危机、2000年科技股泡沫、对千年虫的盲目恐惧、2007年以来的次贷和信贷危机等。令人吃惊的是，格林斯潘在每一次危机中所犯的错误都是一样的，他在不停的重复过去的错误。而且，他善于改写自己过去的记录，以便为自己的错误寻找开脱。
格林斯潘所犯的过错是降息的幅度过大，而且维持过低利率的时间太长。利率太低，使得金融市场上的流动性过剩。格林斯潘成功的将美国婴儿潮一代疯狂的将自己的储蓄取出来，投向股票市场，以弥补因降息而缩水的收益。他还不断地为“新经济”摇旗呐喊，他认为通货膨胀率被高估，而生产率被低估，因此美国要担心的不是通货膨胀，而且股票市场并没有什么泡沫。调低通货膨胀的结果是，类似社会保障这样的与通货膨胀挂钩的财政支出项目将被削减，而政客们会把这笔钱挪作他用。至少在格林斯潘对新经济大加赞赏的时候，经济学家根本找不到生产率提高的证据。后来，学者们才领悟到，从新技术问世到生产率的提高，是需要一个较为漫长的适应期的。格林斯潘所津津乐道的生产率奇迹仅仅是一个统计上的幻觉。
经常被人们提起的“格林斯潘对策”（Greenspan Put）是说，当资产价格下跌的时候，格林斯潘就会立即出手，但是当资产价格上涨的时候，他却坐视不管。比如，1998年LTCM危机之后，美联储在9月份已经降了一次息，而市场也较为稳定，但到10月15日，格林斯潘就又匆忙临时召开会议，再次降低利率。这是美联储历史上最不负责任的举动之一。当市场形成预期，相信只要市场低迷，政府一定会救市之后，投机行为成了全民娱乐，这直接触发了1999年之后网络股的疯狂上涨。
是泡沫总会破灭的。当网络泡沫崩溃之后，格林斯潘故技重施，仍然希望通过降低利息刺激美国经济。而且，在降低利息的同时，美国的住房贷款机构不断放宽房贷标准，尤其是针对收入较低、信用等级较低的客户，开发出各种新型贷款，比如可调整利率。这种贷款在最初2-3年利率非常优惠，但到2-3年之后就会重新设定利率，大部分借款者到时候其实是很难偿还贷款的。这种所谓的创新使得没有足够金融知识和风险意识的贷款人盲目贷款，但这些借款就成了隐蔽的定时炸弹，到期就会爆炸，让借款人无力还款，陷入困境。格林斯潘当时对这种非固定利率贷款非常支持，他认为在降息的背景下，这种贷款方式能够让贷款人省很多钱。他似乎认为，只要他还能掌舵，美国经济就会一直欣欣向荣，但房地产价格从2006年之后开始下跌，很多贷款买房者才震惊的发现，其所要偿还的贷款，已经远远超过了房产的价值。
格林斯潘在为自己辩护的时候说，股市泡沫和房地产泡沫的出现有更深远的原因，央行想力挽狂澜是无能为力的。那么，按照同样的逻辑，其在位期间美国经济的繁荣也和他的个人能力没有太大的关系。“出来混，迟早是要还的”。格林斯潘制造了泡沫，而他过去所享受的尊重和爱戴中又有多少泡沫呢？股市泡沫崩溃了，房地产泡沫崩溃了，最后崩溃的，则是格林斯潘自己的泡沫。
书 名：格林斯潘的泡沫：美国经济灾难的真相
著 译 者：[美] 威廉•弗莱肯施泰恩 弗雷德里克 著
定 价：29.80
