本文为CENET与中国人民大学出版社共同举办的经济学著作书评征文活动参选作品
在现代金融学的体系中，投资学是其核心课程之一。在西方投资学的概念中，投资学即为证券投资学，以投资学冠名的教科书无一例外讲授的都是证券投资的内容。然而，在中国许多冠名以投资学的教科书则有很多是实物投资的内容。这也许是因为西方存在发达的资本市场，人们的投资活动主要以证券化的金融投资为主；而在中国，长期以来的投资实践活动主要是以实物投资为主，人们对金融投资的需求还处在不断发展阶段。
一国经济的发展离不开现代金融体系的构建，现代金融体系的核心则是一个发达、高效的资本市场，而证券分析人员是资本市场的重要组成部分。这些人不仅需要良好的道德素养，还需要掌握现代投资理论，洞悉投资领域发展的动态，创造出满足市场需求的投资工具，并利用投资工具实现价值增值。而培养证券分析人才的重要的一环则是投资学教科书的编写。
早期的投资学教科书着重讲述投资的基础分析与技术分析，证券分析人员则据此进行投资管理。如，1934年出版的本杰明•格雷厄姆所著的《证券分析》作为证券投资基本分析的经典教科书至今仍畅销不衰，被信奉价值投资的人看作是投资“圣经”。《证券分析》第一次区分了投资与投机，并且提出了普通股投资的数量分析方法。格雷厄姆提出的“通过对所能获得的事实的认真分析而确定那些当前价格低于真实价值的股票或债券”的观点被其信奉者接受，其理论的实践者沃伦•巴菲特、马里奥•加百利和麦克•普瑞斯等也因其创下的骄人业迹而成为投资界的传奇人物。至今，在美国以基金为主要投资主体的证券市场上，仍有大约比例为20-30%左右投资基金，还在遵循格雷厄姆的价值投资方法，寻求价值被低估的股票，然后长期持有。
当代在西方广为传授的投资学教科书是建立在现代投资理论基础之上的。现代投资理论以1952年3月哈里•马柯威茨（Harry Markowitz）发表的《资产组合选择》论文为标志。马柯威茨提出了在给定风险水平下所有收益最高的资产组合的思想，开创了在不确定条件下理性投资者进行资产组合的理论和方法。其后，威廉•夏普（William Sharpe）的资本资产定价模型（1964）、法玛(Fama)的市场有效性理论（1965），布莱克-舒尔茨（Fisher Black and Myron Scholes）的期权定价模型（1973）和斯蒂文• 罗斯(Stephen Ross)的套利定价理论（1976年）等不断丰富着现代投资学理论，促进了投资理论的蓬勃发展，并迅速地转化为实践。特别是近二十年来投资领域发生了深远的变化，资本市场上不仅出现了种类繁多的新型投资工具，而且由于计算机技术的发展而创造了新的交易方式。投资实践得益于投资理论的蓬勃发展，另一方面投资实践又推动着投资理论的发展。正如著名的金融学教授博迪所言，可能在任何其他领域都没有像在金融行业那样，理论普遍地被迅速转化为实践。如今，美国主流的投资基金大多以现代投资理论为指导来实施投资管理，马柯威茨的模型被广泛应用于不同类型资产的组合，而夏普的模型则被广泛应用于同类资产内部不同资产的组合。而且很多基金基于不同的假设，开发出自己的投资组合模型来实施投资管理。
目前被美国最好的商学院广为采用的、由博迪等三位著名的金融学教授撰写的教科书《投资学》始终是以投资学的基本原理为中心，通过建立一个框架，将投资分析的内容统串起来。这部篇幅巨大、体系完整、足够两个学期讲授的教科书每三年都再版一次。而且随着金融市场、投资环境的变化和投资理论的最新进展，每一版都在大幅更新和补充新的内容。这部享誉全球的《投资学》教材自1999年的第4版翻译引进中国以后，在国内的大学里得到热烈反响。
那么，中国是否需要自己的投资学教材呢？答案是不言而喻的。尽管构成投资学的基本理论和模型，如市场有效性理论、风险组合理论、资本资产定价模型、套利定价理论等是相同的，但中国的投资环境却与西方的投资环境不尽相同，而投资环境分析则是投资决策中最重要的一环。为此，学生不仅有必要了解现代投资学的基本理论，还需要了解中国证券市场新兴加转轨的特征。同时，还有极为重要的一点是，与国外翻译过来的教材相比，中国人自己编写的投资学教材无论从思维方式上还是语言表述方式上都更易于学生的理解。
吴晓求教授主编的《证券投资学》是教育部普通高等教育“十五”国家级规划教材。这部教材的第一版发行于2000年，第二版则于2004年出版，在国内的许多学校得到应用，并受到好评。这部教材不仅提供了完整的投资学理论框架，对投资学的基本概念、基本原理和基本方法作了透彻的介绍。在内容上注重理论与实践的结合，教材介绍了中国证券市场的形成和发展，以及其特有的股权结构、信息披露的方式和交易程序等。包含了许多中国证券市场的实例，更易于学生理解。
这部教材的结构十分清晰，全书共分为5个部分。总论篇介绍了证券投资的基本工具以及证券市场的基础知识。基本分析篇系统讲述了证券价格的决定因素，并从宏观经济、产业周期以及公司三个方面分析了影响证券价格的因素。技术分析篇则探析了证券投资技术分析的基本假设、主要理论及方法，并较为详细地介绍了技术指标的原理及应用法则。组合管理篇从介绍组合管理的基本概念入手，分析了证券投资的风险，讲述了投资组合的类型及基本方法，系统总结了资本资产定价模型、套利定价理论、有效资本市场理论及期权定价理论，并介绍了投资组合管理的业绩评价模型。市场监管篇首先系统讲述了证券市场监管的理念、要素、体制。在此基础上回顾了中国证券市场的监管实践，分析了在开放条件下中国证券市场监管面临的机遇与挑战，提出了监管的思路。
这部教材逻辑清楚，体系成熟，内容丰富，阐述详尽，具有很强的可读性。证券价值分析和现代投资理论部分逻辑严密，具有一定的深度。教材的各章不仅包含有内容小结，还包括关键问题及思考题。内容小结有助于学生理清本章的脉络，关键问题有助于学生提纲挈领地理解本章的核心要义，思考题则可以使学生审视自己对知识的把握程度。
值得一提的是，在这部教材洋洋万言的导论中，吴晓求教授以恢宏的笔墨阐述了现代金融对经济增长的推动作用，指出了现代金融业是经济运行的轴心。并从与实体经济的关联度、在促进实体经济发展中的作用以及作用原理等三个方面论述了现代金融与传统金融的根本区别，而是否拥有一个发达的资本市场是衡量一个经济体系的金融架构是否处在现代金融的特征性标志，发达的资本市场是金融深化的催化剂，是现代金融体系的核心，指出“应从国家战略的高度和经济发展的逻辑角度，而非用实用主义的态度去认识发展金融市场、构建现代金融体系的价值和作用”。吴晓求教授还回顾了中国资本市场发展的10多年历程，并充满信心地展望了中国资本市场的未来将要发生的变化。仔细研读导论，将会深刻地理解资本市场在整个经济体系中的作用，洞悉中国资本市场的发展趋势。
