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《货币理论与政策》:货币政策的魔方

  每个人的钱包里,都受到一只看不见的手的魔力的影响——中央银行的货币政策。主政者对货币政策的关注,古已有之,且多以币制改革为主。期间,将货币政策玩到极致——无限量地增加货币供给从而引发通货膨胀,以致把政权给玩丢了的,古有西汉末年的王莽,这个伪君子在窃得汉室神器后的十余年间,进行了四次大的币制改
革,因滥铸钱币、民不聊生,最终被饥寒交迫的农民兄弟乱箭射死在后宫的阁楼上;及至现代,有蒋介石发行的“金圆券”——一堆连草纸都不如的纸质印刷品,终于成为压垮蒋家王朝的最后一根稻草。但蒋介石比王莽聪明一点的是,他在逃亡台湾之前,还记得将大陆90%的黄金裹挟而去。“货币天生就是金银。”马克思此言善哉!


周继忠 译
上海财经大学出版社
定价:69.00元 
  货币政策的魔方威势如此之大,若走火入魔,上可使主政者丧权失国、下可使百姓饿殍遍野,乃至古往今来的仁人志士不时打起能使之一劳永逸的算盘。关于“金本位”的争论,可视为其中的一个重要代表。但黄金的增长速度,显然无法跟上世界经济的增长速度,于是,“金本位”虽被屡屡提及,但终难逃花落春去的结局。典型者,如凯恩斯,将“金本位”形容为“最终给我们带来巨大灾难”,当英国货币当局决定放弃“金本位”时,此君慨叹:“我们终于摆脱了黄金枷锁的束缚,英国人听到这个消息,几乎没有人不欢呼雀跃的。”

  即使有心复古如布雷顿森林体系者(该体系规定了二战后世界金融的秩序——美元与黄金挂钩,而其余各国货币与美元挂钩),也在不到20年的时间内土崩;即便强势如美国当局者,亦不能幸免于“铸币税”的魔咒——通过本国货币的过量发行,间接地掠夺其余国家的资源。由是观之,自由主义者从内心底处对政府的不信任,似不能被斥之为空穴来风。

  不错,“黄金年代”离我们已是渐行渐远。我们终究不能免于货币政策的“扰动”。决定我们手里紧拽着的纸钞甚至电子货币购买力的,毫无疑问与中央银行的货币政策关系甚大。现代经济的发展,已经愈益离不开货币政策这一重要的工具。诺贝尔经济学奖获得者弗里德曼在比较了20世纪90年代日本与美国经济的发展后,直指“是货币政策而非财政政策,决定了经济的走向”。公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策、汇率政策这五大货币政策工具不时现于现代传媒之间,作为这个典型时代下的典型人物——美联储主席格林斯潘,其举手投足无不被媒体视为惊鸿一瞥、意味深长;更有好事者,形容格老稀疏的发梢上,长满了驾驭世界经济的智慧。

  这样的形容,很形象地说明了货币政策对世界各国经济的影响。2005年7月21日,中国央行发布了《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》。其核心是人民币改钉住美元为钉住一篮子货币,并实行管理浮动汇率制度。虽然人民币升幅仅为2%,但波及面甚广,马来西亚在人民币升值3分钟后,宣布取消其本国货币林吉特与美元的挂钩,代之以管理浮动制,且与一篮子货币挂钩;欧元、日元等非美元币种亦随之升值,此次人民币汇率形成制度的改革,被誉为是中国“继亚洲金融危机之后,再一次为世界经济的平衡所做出的贡献”。此举可以视为其中的政治含义,即中国经济在经济全球化的过程中所展现的积极姿态。另一方面,从更深层次的意义上看,这将会渐进地改变中国经济的增长模式。

  细察中国经济持续20余年的强劲增长背后,我们是否铸造出具有竞争力的企业发展模式?答案可能是否定的。人们可能会毫不犹豫地提到海尔——一家从频临破产的集体企业,发展成为目前的跨国集团;类似地,人们可能也会毫不犹豫地提到中石油——一家类似于“利维坦”式的巨无霸。但,郎咸平也曾指出,“类似海尔的白色家电企业是否拥有自身的核心技术?类似靠银行源源不断贷款支撑起来的企业规模,是否值得称羡?”(此语援引其大意。)从目前的情况看,国内知名企业,大凡不能摆脱垄断的嫌疑——资金垄断或市场垄断。缺乏的,恰恰是技术垄断。支撑我们生产的每一台DVD和手机背后,是向国外企业不断缴付的专利费。这也就是我们需要警醒的原因所在。20余年的繁荣,是否会成为南柯一梦?我们的发展,是奠基于核心技术和企业家精神的深厚土壤之中,还是有如沙器般经不起海浪的轻轻冲击。那样的沙器,可以肯定曾经有模有样,但在十里洋场的醉生梦死之后,往昔的繁华还有何处可以寻觅?

  对此,我们不能不探究中国经济增长的模式问题,就根本而言,目前中国依靠的是国外需求和投资拉动的经济增长模式,即通过大量引入国外直接投资(FDI),依赖出口拉动经济增长。这种学术界所讨论的“双循环模式”——各地政府为拉动本地经济,以优惠的税率招商引资,从而完成从货币到商品的生产循环;而内需的不足,又使得大多数的商品出口海外市场,从而完成从商品到货币的循环——在中国经济起步初期,有其必然性。然而,时至今日,这种模式似乎有再作检讨的必要。这其中的三个悖论是:(1)在中国资源不足的背后,却是向外资提供大量低成本的土地、水电、劳动力资源(这其中还未含对环境的破坏等隐性成本);(2)中国的人口规模,是所有发达工业化国家的两倍,却不得不依赖海外市场;(3)外资流入的投资年回报率一般在15%左右,而由于外资和海外游资涌入所形成的国家外汇储备,却只能购买年回报率为5%左右的美国国债。对于外资长期实行的优惠的税率以及出口退税等政策,无形中形成了处于发展中国家的中国,向欧美等发达国家进行“财政补贴”的滑稽局面。这种以牺牲国内福利促动经济增长的模式的弊端,在今日已日益浮出水面。

  从此次央行货币政策的改变——人民币汇率形成机制的改革来看,从长远而言,有利于改变依靠外需和投资拉动的经济增长模式,而为内需推动、以内部为导向的增长方式;并潜在和渐进地改变生产要素的政府控制,而为市场决定。而市场决定,则是形成企业家精神的前提条件。由此推而广之,一种如哈耶克所言的“自发秩序”,将不仅会在经济,而且在社会、政治、文化等各个方面,逐步生成。如此,于国于民,则善莫大焉。

  货币政策如此微言大义,似不能不引起我们的注意。因此,这里推荐卡尔·E.沃什教授的《货币理论与政策》的中文版。此书是货币经济学领域具有里程碑意义的鸿篇巨制,值得货币政策制定者、经济学家,以及企业管理层阅读。通过学习货币的一般均衡模型、货币政策短期实际效应的模型,以及对货币政策的博弈论分析方法,有助于主政者驾控全局、智囊者建言如流、企业管理者最小化企业货币收入风险。
 

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