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亚太地区经济与市场走向

题目    亚太地区经济与市场走向 
主讲人  宦国苍 
时间    1999年12月22日 
地点    北大理科楼213室 
主讲人简介

所罗门——美邦香港有限公司董事长
 

北京大学中国经济研究中心——《财经》杂志金融家系列讲座之三

题目    亚太地区经济与市场走向 
主讲人  宦国苍 
时间   1999年12月22日 
地点    北大理科楼213室 
主讲人简介

所罗门——美邦香港有限公司董事长


 
 亚太地区经济与市场走向


一九九九年十二月二十二日,应北京大学中国经济研究中心——《财经》杂志系列讲座的邀请,所罗门——美邦香港有限公司董事长宦国苍博士在北大理科楼213室做了题为《亚太地区经济与市场走向》的报告。宦国苍先生为普林斯顿大学国际政治经济学博士,曾任职于香港BZW银行、J. P. 摩根银行和世界银行,现任所罗门美邦香港有限公司董事总经理,兼所罗门美邦亚太区投资银行部主管、BZW银行大中华区投资银行业务主管。现将他的报告摘要如下。

总的看来,东亚经济目前正处于恢复时期,经济正在从谷底回升。对于这一点,世界银行、亚洲开发银行与所罗门——美邦的看法是一致的,统计数字也支持这种看法。亚洲国家的出口增长率都保持在10%左右;而且,由于危机后各国的重建工作需要引进大量的国外资本和技术,所以亚洲国家的进口增长也很快。
现在亚洲各国政府管理经济的观念有了很大的进步。在重建过程中,各国都进行了不同程度的民营化改革,把原来由政府控制的企业以各种形式交给私人经营。韩国最大的钢铁企业——浦项钢铁公司,最近已经实现了民营化。韩国国家电力公司、韩国烟草公司也将陆续实现民营化。台湾政府以前控制着许多大公司,而且政府在私人公司里也拥有很大的股份;但台湾政府现在也在不断地放权,逐渐从经营领域里退出来。亚洲各国之所以要进行这种经济结构的调整,一方面是危机后政府需要获得资金,另一方面也是经济本身提高效率的要求。同时,一些亚洲国家也摆脱了民族主义的情绪,允许外国资本收购本国的金融资产。不久前,美国的一家基金接管了韩国第一银行,所罗门——美邦收购了日本的日兴证券公司。韩国和日本的都是民族情绪很强的国家,这些合并收购在以前是根本无法想象的。由此可见,亚洲国家对政府在经济中的作用有了新的认识,即政府的作用是保证宏观环境的相对稳定,利用自己的信用支持发展,协调外部对本国的投资,而不是直接参与商业运作。
亚洲各国对金融体制也做了一些重要的改革。这次亚洲金融危机的原因说到底就是企业的短期债务太多,一旦市场出现波动,现金流不足以偿付利息和本金,结果造成企业和银行的信用危机,进而造成整个国家的信用危机,而缺乏监管、效率低下的银行体制正是危机恶化的关键之一。在金融危机之后,各国都吸取了这一教训,在不同程度上对金融体系做了改造。所罗门——美邦的一个工作组在马来西亚工作了十个月,对马来西亚的银行体系做了彻底的分析,主要是把好的银行与坏的银行分开,把银行好的资产和坏的资产剥离开,最后又帮助他们发行了12亿美元的债券,作为政府对改造后的银行的投资。现在,马来西亚的银行从几十家下降到只有八家,而且除了中央银行以外都已经实现了民营化。泰国也在所罗门——美邦的帮助下,对泰国第三大银行进行了治理整顿,撤换了整个银行的管理层,对坏帐进行了清理,还发行了17亿美元的债券以提高银行的资本金。香港的做法是放开银行的借贷利率,鼓励银行之间的竞争。香港有很多实行家族管理的中小银行,从长期看,这些银行不适应未来商业银行向客户提供整体服务的要求,会在未来的5—10年内被竞争淘汰掉。总体来讲,亚太地区的金融结构有了很大的变化,正朝着更为透明、更为鼓励竞争的方向发展,这有利于亚洲经济的复苏,也有利于未来亚洲经济的增长。
亚洲经济作为世界经济的一部分,必然受到世界经济,特别是美国经济发展的影响,因此美国经济未来的走向对亚洲的经济复苏意义重大。美国经济已经持续增长近十年,这要归功于高科技产业的迅速发展,高效的金融体制对产业结构调整所给予的有力支持,以及美联储在汇率、利率政策方面卓有成效的宏观调控,这些有利因素还会继续推动美国经济的长期增长。当然,在短期内也有一些限制经济增长的因素,例如,亚洲经济复苏之后大量的资金流回亚洲市场将可能带来通货膨胀,政府将可能提高利率等。但是,总的说来,美国经济未来的前景还是令人乐观的,而增长强劲的美国经济又会带动整个亚洲经济的进一步发展。
演讲结束之后,宦国苍先生与同学们就一些问题展开了热烈的讨论。
问:对目前粤海事件的债务处理应如何评价?
答:粤海是广东省在香港开办的窗口企业,其作用是为广东省在境外筹集资金。它的问题是管理混乱、短期债务过多,最后在金融危机冲击下由现金流不足引发债务危机。现在,国家对粤海的债务重组减少了境外投资者的损失,而且其做法在国际上也是通用的,这对投资者的鼓舞很大。自从广信事件发生后,国际权威评级机构下调了中国政府和中国商业银行的信用等级,这提高了中国政府在境外的融资成本,不利于中国未来的发展。对粤海的处理在一定程度上恢复了大家的信心。当然粤海和广信处理的不同也与粤海在香港注册有关。希望在中美签署WTO协议之后,中国的做法会更加国际化。
问:应该如何看待目前中国的股市低迷?
答:从市盈率看,内地股市是30多倍,而香港的H股也只有15倍左右,所以内地的股价并不低,中国也不存在股市低迷的问题。至于所谓的“低迷”主要是因为内地缺乏大的机构投资者,而老百姓的钱基本上都存在银行,只有很少的一部分投在股市上,从而使中国内地股市的市场容量较小。如果中国政府能够放松管制,允许大的机构投资者(如保险公司)进入,那么中国的股市会有进一步的发展。另外,由于内地股市容量有限,因而不能照搬国外通过刺激股市增长来带动的消费的做法。
问:为了刺激经济增长,中国人民银行已经连续7次降低了利率,对此应该如何评价?
答:在紧缩的条件下采用这种方法是无可非议的,但是,货币政策也应当与经济的结构调整相配合。中国目前的降息政策的主要作用是减轻国有企业的负担,对于刺激消费不会有什么帮助。由于目前经济处于结构性的调整时期,下岗工人大幅增多,所以政府应该采取比较宽松的宏观政策。
(支兆华根据录音整理)

 

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编辑:海闻 姚洋 发行:邢惠清

 

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