三位美国高等学府的教授尤金·法玛（Eugene Fama）、拉尔斯·彼得·汉森（Lars Peter Hansen）和罗伯特·希勒（Robert Shiller），由于对资产价格的实证研究而获得2013年诺贝尔经济学奖（for their empirical analysis of asset prices）。
北京时间10月14日晚19点，瑞典皇家科学院在公布这一结果时称，今年的诺贝尔经济学奖的关键词是“预测”，表彰这三位获奖者在“资产价格的趋势性预测”方面作出的杰出贡献。
一般而言，人们很难预测未来几天或几周股票、债券等的价格涨跌，却很可能对这些资产价格在较长时期内，如三至五年的趋势走向作出预测。诺奖评委会认为，法玛等三人在这一领域的发现，有时看起来既令人吃惊又存有矛盾。
2013年诺贝尔经济学奖评奖委员会主席克鲁塞尔（Per Krusell）在接受财新记者采访时说：“法玛在上世纪六七十年代的分析认为，原则上不可能预测股票在短期内的价格。到了80年代，希勒的发现看起来好像完全相反，但他研究的是长期的价格变动，并不是说与法玛的发现完全矛盾。希勒发现，在中期内，股票价格也有相当显著的可预测性。汉森做的事情是用理论去解释这些发现，这时我们就需要一个方法来检验这些理论，而这也正是他提出并使用的。从那以后，这个领域已经发展成一个非常活跃的研究分支，新产生了很多关于如何解释这些规律的见解。”
斯德哥尔摩经济学院金融系教授、2013年诺贝尔经济学奖评奖委员会委员斯特姆伯格（Per Stromberg）解释说，希勒所代表的行为金融学和法玛等人所代表的建立在理性投资者基础上的理论，并不相互排斥。行为金融学可以解释投资者为何对资产做出错误定价，而理性投资者基础上的理论则是不断完善能够更好帮投资者理解风险的模型。
斯特姆伯格告诉财新记者：“法玛和希勒研究的对象有所不同，也就是不同时间段内的可预测性。短期内的不可预测性，和长期内高得多的可预测性，并不一定就是互相冲突的。二者可以都成立。法玛和希勒可能对此有不同的解释。一个流派说我们要有更好的模型来帮人们领会风险，另一个流派则更多去看市场中有哪些摩擦，哪些错误定价。汉森则在否定那种简化的、无摩擦的模型上起到了重要作用。”
斯德哥尔摩大学国际经济研究所教授、诺贝尔经济学奖评委会委员教授佩尔森（Torsten Person）对财新记者表示：“理解金融市场如何工作是很重要的，特别是想要加强对金融市场的监管的话。可以说，三位得主为理解金融市场运作奠定了实证基础，任何针对金融市场的理论都需要面对这三位得主提出的这些事实。”
诺奖评委会认为，法玛、汉森和希勒，发展了新的资产价格科学研究方法，并将它们运用到股票、债券和其它资产价格详细数据的研究中。
他们的研究也直接影响了金融市场的运作。法玛等人的研究直接刺激了指数基金在1970年代的产生和发展。关于市场预测性和金融资产跨时段回报差异的研究，也催生了所谓的“量化投资管理”，即投资者运用量化因子和计量模型来做投资决策。此外，这些学术研究也影响到投资组合表现的衡量标准，比如，如果一个基金经理选择专门投资高风险资产来提高回报率，那么要准确衡量这个投资策略的表现，就需要经过一定风险系数的调整。
对一般个人投资者，此次获奖的理论能够告诉我们什么？评委会主席克鲁塞尔说：“想要比别人都更聪明、做出预测，这是非常难做到的事，每个人应该心里对此有数。”
评委会委员斯特姆伯格则说：“在经济衰退期，股票变得更加‘便宜’，那么未来三到七年的回报可能就会更高，因为投资的价格低于基本面的价值。所以，如果你有能力在那些不好的时期投资或是保持住你的投资，那么你就可能比那些只在股价很高的时候投资的人得到更高的回报率。”
在证券投资之外，这些学术成果也影响了诉讼案件中对损害的衡量，比如在债券欺诈案例中。
除了股价，希勒和威尔斯利女子学院（Wellesley College）经济学教授凯斯（Karl Case)共同提出的Case-Shiller房价指数，现在已经是美国标准的房价指数，受到从业者和决策者的广泛使用。希勒之所以开发这一指数，正是认识到房价波动是许多家庭面临的一个主要风险。
希勒在颁奖现场拨通的越洋电话中称，他对获奖的第一反应是“不可置信（disbelief）”。他表示，“很多人已经告诉我，我有可能获得今年的奖项，然而还有那么多同样优秀的候选者，所以我并没有把他们的话当真”。
希勒从上世纪80年代开始研究价格的可预测性，发现在长期内，资产价格比其基本面波动性更大（股价相对分红，波动更大），因此资产回报往往在3-5年内才是可以预测的。
三位得奖者中，74岁的法玛年龄最大。法玛于上世纪60年代开始对短期资产价格变化进行研究，他指出，过去的价格走势不能预测未来的价格变动，而新信息往往很快就被纳入市场价格，比如，公司宣布分红后，股价当天就上升。
汉森则发展了检验非线性经济模型的一般方法GMM（Generalized Method of Moments，广义矩),该方法是一种建立在非常弱的假设基础上的检验性理论，然而在经济学，尤其是计量经济学的许多方面都起到很大作用，被广泛应用于检验标准风险模型。
上述三位获奖者将分享800万瑞典克朗，约合124万美元的奖金。2012年诺贝尔经济学奖同样由美国学者包揽，哈佛大学的阿尔文·罗斯(Alvin Roth)和加州大学洛杉矶分校的劳埃德·沙普利（Lloyd Shapley），因在稳定匹配理论和市场设计实践上的贡献而得奖。
诺贝尔经济学奖全称为“纪念阿尔弗雷德·诺贝尔瑞典银行经济学奖”，由瑞典中央银行（Sveriges Riksbank）于1968年为纪念诺贝尔而出资增设。到今年，一共有74位学者分享了45届诺贝尔经济学奖。■
附：三位诺贝尔经济学奖得主简历
尤金·法玛（Eugene Fama），1939年出生于美国马萨诸塞州波士顿市，现为芝加哥大学布斯商学院罗伯特麦克科密克杰出服务金融学教授（Robert R. McCormick Distinguished Service Professor of Finance）。他的一大贡献是提出了“有效市场假设”（Efficient Market Hypothesis）。
拉尔斯·彼得·汉森（Lars Peter Hansen），1952年出生于美国伊利诺伊州，现为芝加哥大学大卫洛克菲勒杰出服务经济学教授（David Rockefeller Distinguished Service Professor of Economics）。他最突出的是提出了广义矩。
罗伯特·希勒（Robert Shiller），1946年出生于美国密歇根州底特律市，行为金融学家，现为美国耶鲁大学经济学教授（Arthur M. Okun Professor of Economics），著有《金融与好的社会》（Finance and the Good Society）、《非理性繁荣》（Irrational Exuberance）等著作。
