经济新常态下中国扩大开放的绩效评价……………………………裴长洪（4）
内容提要：以贸易投资的数量增长作为“开放红利”的主要标准是过去高速增长阶段以规模速度、扩能增量为特征的发展方式在对外开放领域的折射。在新一轮的对外开放中，如果我们继续沿袭以往对开放型经济发展的评价思路，即主要以贸易投资增长的幅度和规模作为评价的主要依据，从未来若干年世界分工和贸易投资发展的趋势来看，可能并不能得到满意的结果。相反，如果没有以往那种令人眩目的数据，是否就意味着我国开放型经济的发展不成功呢？因此要讨论评价的思路转换问题。本文认为，党的十八大以来，我国对外开放已经形成了一套完整的新思路，从而为如何评价新一轮对外开放的绩效提供了基本依据，目前国家着力实施的对外开放战略蕴含了对外开放的新的价值取向，因此有必要对未来，包括“十三五”期间开放型经济的发展指标做出新的研究。
关键词：经济新常态 “开放红利” 绩效评价
•2008年金融危机后中国货币数量论失效研究……陈彦斌 郭豫媚 陈伟泽（21）
内容提要：2008年金融危机之后中国货币数量论的失效表现出新特点，高货币投放的宽松货币政策不仅没有引起应有的通货膨胀，而且与房价上涨和政府债务扩张表现出紧密联系。本文构建了一个含有房地产部门和地方政府债务的动态一般均衡模型，以研究中国货币数量论失效的形成机理以及货币数量论恢复有效对宏观经济的影响。研究发现，房地产泡沫的膨胀和地方政府债务的扩张会增强家庭和政府的货币持有意愿，使货币流通速度下降并导致通货膨胀率相对降低。这表明房地产泡沫和地方政府债务是导致金融危机之后中国货币数量论失效的重要因素。同时，模拟实验表明，房地产泡沫的破裂将使货币数量论恢复有效，并推动通货膨胀率上升约0.5个百分点。
关键词：货币数量论 通货膨胀 货币政策 房地产 政府债务
•信用膨胀、虚拟经济、资源配置与经济增长……………何其春 邹恒甫（36）
内容提要：本文着重于研究银行系统引发的信用膨胀。在生产函数里面引入信用，从而本文给信用需求一个微观基础，同时也给银行系统引发的信用膨胀施加了上界。银行系统通过信用膨胀能带来收益（等同于铸币税收益）。该收益会吸引更多的劳动力资源进入银行业这一虚拟经济部门，从而拉低企业家创新的回报。但是如果该收益是通过借贷给企业家来实现的，那么一部分收益会流向企业家，从而促进创新和经济增长。如果该收益主要流向企业家，那么后一个作用起主导，从而信用膨胀促进经济增长。如果该收益主要流向银行等虚拟经济部门，那么前一个作用起主导，从而信用膨胀阻碍经济增长。在后一种情形下，政府为刺激经济继续增加通货膨胀率，会形成恶性循环；政府在适当的时候，应该放弃扩张之手。政府应该采取渐近的办法：在某些地区(比如依赖虚拟经济较严重的地区)首先放弃扩张之手，避免银行系统过度增加信用膨胀；或者如同现在采取的“定向降准”的办法把银行信用导向企业家；更直接的做法是对企业家的创新进行补贴。
关键词：信用膨胀 资源配置 企业家创新 经济增长
•行政垄断、政治庇佑与国有企业的超额成本………………杨继生 阳建辉（50）
内容提要：“权利寻租”会增加企业的管理成本，本文基于企业管理成本对控股主体、市场地位和经济环境等的动态响应机制，测度行政垄断和权利寻租引致的国有企业效率损失。实证分析结果和反事实对比仿真实验均表明：政治庇佑显著增加国有控股企业的管理成本，其管理效率约为民营控股企业的1/3。国有控股和集体控股企业的管理成本均具有刚性特征，对宏观经济和市场环境的变化不敏感；民营控股企业对经济环境的反应灵敏度是国有企业的5.5倍。市场垄断有助于降低民营控股企业的管理成本，却显著增加国有控股企业的管理成本。对企业外部市场环境的测度结果显示，2008年之后市场总体状况震荡向坏。所以，向民间资本开放国有经济核心垄断领域，在股权配置中发挥市场作用，是优化国有经济布局和结构的有效途径。
关键词：股权性质 政治庇佑 行政垄断 管理成本
•资产互持与经济周期跨国传递……………………………梅冬州 赵晓军（62）
内容提要：当前中国持有大量的美元债券，美国等发达国家持有中国大量FDI等权益资产。为了分析中美两国互持资产的异质性对经济周期跨国传递的影响，本文建立了一个两国的DSGE模型，引入金融市场不完备，分析了权益型和债权型资产互持在经济周期跨国传递中的作用。文章的数值模拟结果显示：无论是权益型还是债权型资产互持，金融市场不完备均放大了外部冲击对本国的影响。但对于权益型资产，双方互持比重越大，两国经济协动性越高；对于债权型资产，双方互持比重越大，两国经济协动性越低。进一步的分析表明，金融市场不完备和资产互持造成了中美两国经济周期传导的非对称性，这也是2008年全球金融危机带来巨大负面影响的重要原因。
关键词：资产互持 金融加速器效应 经济周期跨国传递
•美元弱势调整对中美双边贸易的影响………………………………沈国兵（77）
内容提要：2002－2012年美元弱势调整对中美双边贸易产生怎样影响？本文构建出完全替代和不完全替代的美中产品贸易模型，使用统计比较和GMM估计表明：（1）美国对华同质品出口占比较高，若直接使用不完全替代模型会导致美国对华同质品和异质品出口加总对汇率变化的估计偏差。本文依据Rauch分类匹配出美中最细化的5分位及光头4分位同质品和异质品贸易数据，最大限度上消减了产品贸易加总对汇率变化的估计偏差。（2）数理模型证实，不完全替代的美国对华异质品实际出口的汇率敏感度不同于完全替代的美国对华同质品实际出口的汇率敏感度；美国从华产品实际进口也是如此。（3）美元弱势调整会使美国对华交易所同质品贸易差额显著改善、参考价格同质品贸易差额不明确，而异质品贸易差额显著恶化，致使美国对华产品贸易收支恶化。实际汇率波动上升不利于美国对华同质品、异质品及全样本产品出口，也不利于美国从华异质品和全样本产品进口，但并未能抑制从华同质品进口增加。因此，不能夸大美元弱势调整对改善美中贸易失衡的作用，平稳好双边实际汇率波动对促进美中产品贸易更加有利。
关键词：美元弱势调整 交易所同质品参考 价格同质品 异质品 中美双边贸易
•中国式分税制、中央税收征管权集中与税收竞争…………谢贞发 范子英（92）
内容提要：本文以企业所得税制改革为研究对象，将中央政府的动态作用纳入中国地区间税收竞争关系的研究中。在理论上，本文认为，辖区间税收竞争假说相比“自上而下的税收标尺竞争”假说更适宜解释中国地区间税收策略互动关系；中国式分税制不存在类似于西方联邦体制中的纵向税收竞争问题；共享税制下中央政府有动机集中税收征管权来压缩地方政府税收竞争的空间。在实证上，本文采用动态空间工具变量模型检验了2002－2007年间中央税收征管权集中对地区间横向税收竞争的影响。实证结果显示，在所有权重下，地区间存在一定程度的横向税收竞争关系，中央税收征管权集中提高了实际税率；更为重要地，中央集中税收征管权降低了地区间横向税收竞争程度。
关键词：中国式分税制 中央税收征管权集中 税收竞争
•中国城市化迟滞的所有制基础：理论与经验证据…………刘瑞明 石磊（107）
内容提要：中国的城市化进程缘何滞后？为什么中国各个地区之间的城市化水平表现出如此巨大的差异性？本文抓住中国经济转型中的“双重二元结构”特征，从所有制结构入手为破解这一谜题提供了一个视角。研究发现，在中国过去农村剩余劳动力相对过剩的前提下，城镇企业对于农村剩余劳动力的“拉力”在城市化的进程中扮演了重要角色。而企业的所有制结构及其对劳动雇工的需求影响了“拉力”和城市化进程。国有企业存在着普遍的资本偏向和对整体经济的拖累机制，单位产值所产生的劳动需求相对较少，从而国有产值比重越高的地方，其能够解决的就业越少，最终导致可容纳的城镇人口数越少，城市化进程滞后。利用中国（1985－2011）的省级面板数据，本文发现，过高的国有产值比重会显著地抑制地区的城市化进程。这说明，中国城市化的滞后一定程度上源自于所有制改革的滞后。因此，要想加快地区的城市化进程，一个重要的手段就是进行所有制结构的转变。
关键词：所有制结构 城市化迟滞 双重二元结构 就业
•国企改革对经济增速的提振效应研究……………………许召元 张文魁（122）
内容提要：本文研究国企改革影响经济增长的机制，并在此基础上构建一个反映中国经济实际情况、且区分国有和非国有企业的可计算一般均衡模型（DRC CGE model），用以模拟比较不同国企改革路径下的经济增长情景。本文发现国企改革可以通过提高资本边际产出、改善资本动态配置效率、促进TFP增长和发挥对其他企业的外部溢出效应等途径提振经济增速。数值模拟结果显示国企改革对经济增长有明显促进作用。如果每年有5％的国企进行改革，经济增速可提高0.33个百分点左右；如果每年有10％或20％的国企进行改革，则经济增速可提高0.47或0.50个百分点左右。国企改革的前期，促进经济增长的途径主要来自于要素配置改善效应，而后期则主要来自于外部溢出效应。在目前中国面临寻找和发掘经济增长内生动力的时候，以积极稳妥的步伐推进国企产权改革，对于提高经济效率、促进经济持续增长具有重要意义。
关键词：国企改革 经济增长 CGE模型
•CPI与PPI“背离”的结构性解释………………………………吕捷 王高望（136）
内容提要：2000年以来中国的两大物价指数CPI、PPI出现了多次“背离”式增长。尤其是最近三年(2011－2013)，CPI持续上涨而PPI连续下跌，这使得中央银行运用货币政策稳定物价水平的能力受到了极大限制。本文通过构建三部门动态随机一般均衡模型(Three Sector DSGE)，探讨了CPI与PPI背离的结构性原因。研究发现，央行采用的宽松货币政策一方面导致劳动力不断从基础农业部门流向加工服务部门，推动了加工服务部门的扩张和基础农业部门的收缩；另一方面使得CPI不断上涨而PPI在经历一个短期的上升以后开始不断下降，从而出现了CPI与PPI的阶段性“背离”。本文不仅较好地解释了CPI和PPI背离的结构性原因，同时也为央行制定更为有效的货币政策提供了一个新的视角。
关键词：CPI与PPI背离 货币政策 三部门模型 DSGE
•中国股票市场国际化研究：基于信息溢出的视角……梁琪 李政 郝项超（150）
内容提要：在全球股市的框架内，本文采用有向无环图和溢出指数方法，基于多维信息溢出的视角，对1994－2013年间全球17个国家或地区的股票市场的联动以及中国股市的国际一体化及其风险传导进行了研究，测度了中国股市信息溢出的方向、水平和动态趋势。研究发现：一方面，无论是样本股市间的总体溢出还是中国股市的方向性溢出，收益率和波动率溢出的动态特征都存在显著差异，前者在样本期内具有显著的上升趋势，后者更多地受到金融危机等极端事件的影响；另一方面，中国股市的国际化在2005年后得到逐步提升，且具有显著的唯一性、阶段性、不对称性和区域性等特征。研究结论对政府政策制定以及跨国投资者决策具有现实意义。
关键词：信息溢出 联动关系 有向无环图 溢出指数 金融危机
•卖空机制提高了中国股票市场的定价效率吗？——基于自然实验的证据……………………………………………………李志生 陈晨 林秉旋（165）
内容提要：我国沪深两市于2010年3月31日推出的融资融券业务为研究卖空机制对资产定价效率的影响提供了难得的自然实验环境。本文利用2009年4月至2013年12月中国A股市场的数据，通过比较融资融券标的股票和非融资融券标的股票，以及股票加入和剔出融资融券标的前后的定价效率，发现融资融券交易的推出有效改善了中国股票市场的价格发现机制，融资融券标的股票的定价效率得到了显著提高。本文还发现，融券卖空量与定价效率之间存在正相关关系，融券卖空量越大，股票的定价效率越高。进一步研究显示，融资融券交易通过提高股票流动性、降低信息不对称程度和增加持股宽度，从而提高定价效率。
关键词：卖空 定价效率 融资融券 融券卖空量
•口岸、铁路与中国近代工业化………………………………………梁若冰（178）
内容提要：在中国近代工业化过程中，口岸与铁路扮演了重要角色。本文利用准实验方法量化考察了口岸与铁路对工业企业建立的影响，一方面验证了Jia(2014)的口岸具有重要影响的观点，另一方面也发现铁路进一步强化了口岸的作用，而且上述结论在考虑选择偏误和遗漏变量偏误的情况下仍然稳健。此外，本文还分析了口岸与铁路促进工业化的主要途径，发现初始阶段主要是口岸对外资工业的影响，后期则是铁路与口岸同时影响外资与民营工业，但口岸和铁路并未显著促进工业部门形成产业链。最后，本文利用国际贸易与国内粮价数据，进一步发现口岸与铁路推动近代工业化的途径分别是促进国际贸易与整合国内市场。
关键词：口岸 铁路 中国 近代工业化 准实验
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