2007年12月13日下午，第五届中国经济展望论坛邀请到银监会业务创新监管协作部李伏安主任、北京大学中国经济研究中心霍德明教授以及花旗银行中国区首席经济学家沈明高教授一起来探讨“中国金融体制改革和金融风险”。下面是北京大学中国经济研究中心霍德明教授在发言。
主持人：现在讨论的话题是金融现代化的问题，下面先请霍老师发表一下您的意见，请李主任对霍老师的观点做一个评论。
霍德明：仔细回想一下，30年的改革开放，中国从GDP占全世界不到5%的国家，现在GDP来算是全世界第二，如果用官方汇率来计算，我们大概也是第三，至少跟德国差不多了。我们说成就在哪里，在经济上的成就基本上在实质的生产，这方面中国已经是世界的工厂，其实这个成就是非常不容易的。当我们在产业升级过程中，中国以前是劳动力密集，现在可以看到有一些产业在珠江三角洲，长三角现在搬到越南去，产业升级都是很正常的现象，中国经济实力如果看实质面的话，刚刚沈教授提到了金融面是不是能配合，这是非常重要的问题。
我们不谈大原则，自己罗列了一下中国目前的金融情况，分成几个想想看，第一个中国债券市场，不是国债，公司债市场，次债是公司债券市场，公司债市场到现在怎么样，基本上不存在的。可是承受国家公司债市场往往是数十倍大于股票市场，公司债券这么一个发达国家该有的最基本的市场，我们没有。我不是言过其实，是没有，有国债市场，没有公司债市场，更不要讲公司债市场很多配套措施还没有公司，公司怎么评级，打包完全没有。
第二，我们基本的金融市场里很重要的价格叫利率，利率目前自由化的情况怎么样，即使贷款利率有一些上浮的空间，存款利率还是绑得很死。基本的存贷利率还没有完全自由化，世界上第二大经济国，金融的基本特征，利率都没有做到自由，当然利率能不能够正确地利率抓出来，跟前面债券市场有很大的关系，公司债它的债券怎么样评级，定出来的债券价格，隐含利率在里面，中国的利率用金融角度来看。
现在讲一下汇率怎么样，汇率从2005年7月到今天为止，不到两年半的时间升值了12%，这个脚步是不是很快还是慢，国内官员说这个速度蛮快的。我从台湾来，86年到88年三年时间台币升值30%，事后所有的学界都在骂台湾政府汇率升值太慢，我们现在两年半升值12%，这是快慢各自的感受。
再看资本进出的管制来讲，基本上国家现在是非常地紧，国家的态度，港股直通车没有放，资本的管制还是非常紧。最后当然还是金融机构的限制，把一二三四五六项，只是反省一下金融能不能配合实质经济，过去30年变成世界工厂，中国变成世界第二大国用GDP计算，金融方面的表现怎么样，实在不是很好，我不知道怎么排名，我希望也许再过15年，至少20年以后，中国整体国力和美国一样大，20年以后，我们的金融是不是还是刚刚我列的这几点，是不是能够看到有一些进步，基本的公司债市场能不能建立起来，公司债市场20年里能够建立起来或者能够有有效的工具发挥出来。对公司债市场的前景都不怎么看好，公司债市场如果看不好，利率怎么定下来，如果对资本管制的态度一直是这么严厉的话，汇率是不是能够找到比较市场适合的汇率。偏偏我们在这段时间正是产业从一个纯粹的劳力密集的经济要慢慢开始产业升级，要升级到资本更密集，技术更密集，这些当有产业高升级的同时，金融能不能和它匹配，有它的金融需求，我们的金融体制能不能够配合产业升级，产业一直在升级，金融方面列了六点，每一点上面都是很担心。
因为我看到20年以内，我们将会变成世界一等一的经济大国，至少跟美国一样大，而20年以后，美国人已经做房贷，做车贷，做公司债，可能有80年以上的经验，我们在20年中间把金融做好，可能有很长一段距离，这点是我担心的。
