[1999]罗伯特·门德尔（ROBERT A. MUNDELL）
[1998] 阿马蒂亚·森（AMARTYA SEN ）
[1997]罗伯特·默顿和迈伦·斯科尔斯
[1996]詹姆斯·莫里斯（JAMES A. MIRRLEES）
[1995]罗伯特·卢卡斯（ROBERT LUCAS）
[1994]约翰·纳什（JOHN F.NASH）
[1993]道格拉斯·诺斯（DOUGLASS C. NORTH）
[1992]加里·贝克（GARY S. BECKER）
[1991]罗纳德·科斯（RONALD H.COASE）
[1990]默顿·米勒（MERTON M. MILLER）
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[1999]罗伯特·门德尔（ROBERT A. MUNDELL）
他对不同汇率体制下货币与财政政策以及最适宜的货币流通区域所做的分析使他获得这一殊荣。
10月的13号，瑞典皇家科学院宣布1999年度瑞士中央银行纪念诺贝尔经济学奖授予著名经济学家罗伯特·A·蒙德尔（Robert A. Mundell）教授，以表彰他"对不同汇率体制下的货币和财政政策以及最优货币区域的分析"所做出的伟大贡献。
应该说，蒙德尔获得本届诺贝尔经济学奖与国际经济形势的发展有密切的关系。大家知道，亚洲金融风暴所带来的深深恐惧，迫使各个国家注重金融市场的稳定和完善，而一个国家的金融市场的运作又常常与该国的财政与货币政策以及汇率体制相联系--这恰恰是蒙德尔的研究领域。当然，蒙德尔获奖的更主要的原因，是他象一个先知或预言家一样，在30多年前就勾勒了今天的经济生活中所面临的情况并提出了迄今仍然正确的理论。比如他认为，一个国家不一定要有自己的一套货币，而由几个国家采取联合的共同货币也许更有利--这一思想促成了欧元的诞生。甚至他在60年代指出，使用共同货币的最大缺陷是成员国之间的非对称冲击（asymmetric shocks）对就业的影响，恰如我们在90年代末所看到的，欧洲国家为欧元进行谈判的关键问题正是允许劳动力在成员国之间流动以应对非对称冲击。
蒙德尔对经济学的伟大贡献主要来自两个领域，一是经济稳定政策，二是最优货币区域理论。
经济政策、汇率和资本流动性
瑞典皇家科学院在授奖公告中称："蒙德尔教授奠定了开放经济中货币与财政政策理论的基石……尽管几十年过去了，蒙德尔教授的贡献仍显得十分突出，并构成了国际宏观经济学教学的核心内容。"
蒙德尔的研究之所以有如此重要的影响，是因为他几乎是在准确预料未来发展方向的基础上进行选题的。在60年代，国际货币安排的格局是各国都有自己的一套货币，并且几乎所有的学者都认为这是必须和理所当然的；国际资本市场开放的程度也相当低。正是在这种情况下，蒙德尔提出了超前于现实的问题：与国际资本市场一体化相关的货币与财政政策的结果会如何？这些结果将如何依赖于一个国家是采取固定汇兑抑或采取自由汇兑？一个国家都该有自己的一套货币吗？经过询问和回答这样一些问题，蒙德尔改造了开放经济中的宏观经济理论。他最重要的贡献是在本世纪60年代做出的。到60年代后半期，蒙德尔已是芝加哥大学学术界的领袖人物。他那个时候的许多学生，现在都已成为他奠基的这一领域中卓有成效的研究者。
在60年代初期发表的几篇论文中，蒙德尔发展了开放经济中的货币与财政政策（即"稳定政策"）的分析。他在《固定和弹性汇率下的资本流动和稳定政策》（1963）中探讨了开放经济中货币与财政政策的短期效应，分析得很简单，但结论却很丰富、新颖、清楚。在这篇具有划时代意义的论文中，蒙德尔把对外贸易和资本流动引入了传统的IS-LM模型（该模型由1972年诺贝尔经济学奖得主希克斯发展，用于分析封闭经济），阐明了稳定政策的效应将随国际资本流动性的程度变化。特别地，他论证了汇率体制的重要意义：在浮动汇率下货币政策比财政政策更有威力，在固定汇率下则相反。
我们可以这样考虑，假定资本具有高流动性，国外和国内的利率一致。那么在固定汇率下，央行必须干预流通市场，以满足该汇率下公众对外币流通的需求。结果是，央行将失去对货币供给的控制，不得不被动地调整货币的供给以适应货币需求（国内流通）。央行试图通过所谓的公开市场操作执行单一的国家货币政策也将是无效的，因为无论利率还是汇率都不可能被影响。但是，如果增加政府支出或其他财政措施，则可以提高国民收入和国内经济活力水平，从而避免上涨的利率和强劲的汇率障碍。
再看看浮动汇率。浮动汇率是由市场决定的汇率，即央行将对流通领域的干预将受到限制。财政政策就没多大威力了。在货币政策不变的情况下，增加政府支出将导致对货币的更大需求和追求高利率的倾向。资本的流入将强化除去高政府支出的全部扩张效应后的净出口较低的地区的汇率。但是，在浮动汇率下的货币政策将成为影响经济活力的有力工具。扩大货币供给往往会提高较低的利率，导致资本流出和更疲软的汇率，而这反过来可以使净出口增加从而促进经济扩张。
浮动汇率和高资本流动性准确低揭示了许多国家当前的货币体制。但在60年代早期，几乎所有的国家都被布雷顿森林体系的固定汇率连结在一起，因此，对浮动汇率和高资本流动性的后果进行分析完全象是满足学术好奇心而已。为什么这好奇心会发生在蒙德尔身上？这可能与蒙德尔出生在加拿大有关，因为在50年代，加拿大就开始放松管制，允许自己的货币与美元联系浮动。随着国际资本市场的开放和布雷顿森林体系的崩溃，蒙德尔有远见卓识更与随后的十年紧紧相关。
另外值得一提的是马科斯·弗莱明（1976年逝世），他是蒙德尔在国际货币基金组织（IFM）研究所的同事。弗莱明在与蒙德尔大致相同的时间里提出了对开放经济中稳定政策的类似的研究。现在的教科书把两者的成果合称为蒙德尔-弗来明模型。当然，在研究的深度、范围和分析能力等方面，则蒙德尔的贡献是主要的。 最初的蒙德尔-弗莱明模型不可否认带有自身的局限性。比如，它象那个时代所有的宏观经济分析一样，对金融市场的预期作了高度简单的假定，并假定短期内价格具有刚性。这些缺陷被后来的研究者弥补，这些研究者说明了逐步价格调整和理性预期可以综合运用到分析中去，但不会显著改变蒙德尔的结论。
货币动力学
与同时期其他研究人员不同的是，蒙德尔的研究没有停留在对短期的分析。他对货币进行了动态考察，货币动力学是几篇重要论文的关键主题。他强调产品和资本市场调整速度是不同的（这称为"有效市场分类法则[principle of effective market classification]"）。后来他的学生和其他人使这个问题受到重视，并说明了汇率在某些干扰因素下怎样暂时地"过火（overshoot）"
一个重要问题与报酬平衡表中的赤字和盈余有关。战后期间，研究这些不平衡建基于静态模型之上并强调真实的经济要素和对外贸易流量。得益于David Humes经典的关注货币因素和存量的国际价格调整机制，蒙德尔用公式表达的动态模型来揭示延续的不平衡将如何出现又怎样使之消失。他论证了随着私有部门持有的货币资产（也是它的财产）因为盈余或赤字而进行兑换，经济将随时间的过去逐渐调整。例如，在固定汇率下，当资本流动缓慢的时候，扩张的货币政策将降低利率并提升国内需求。随后报酬平衡表中的赤字将产生货币流出，这反过来会降低需求，直到报酬平衡表达到均衡。这个被许多研究者采用的方法，已成为人们熟知的报酬平衡的货币方法。在很长一段时间，它被认为是一种分析开放经济中稳定政策的长期的基准（long-run benchmark）。这个见解已被频繁地应用到经济政策制定的实际工作中--特别是IMF的经济学家。
在蒙德尔之前，稳定政策不仅是静态的，而且假定一个国家所有的经济政策都被一只单独的手所调整和组合。作为对照，蒙德尔用了一个简单的动态模型，来考察财政政策与货币政策两种工具，它们各自怎样走向自己的目标、外部和内部的平衡，以带动经济随时间的推移而接近目标。这意味着两个不同的权威--政府和央行--将为他们的稳定政策工具承担各自的职责。蒙德尔的结论直截了当：要防止经济不稳定，政策与经济生活的联系就应与两种工具的功效一致。在他的模型中，货币政策与外部平衡联系，财政政策与内部平衡联系。蒙德尔最初关注的不是货币与财政政策分离本身，而是解释分离的条件，他率先认为，央行应该独立地对价格稳定负责，这一思想在后来被人们普遍接受。
蒙德尔的贡献已经被证明是国际经济学研究的分水岭。它们引入了动态方法，在清晰区别存量和流量的基础之上，分析两者在经济走向长期稳定的调整过程中的相互作用。蒙德尔的研究也对凯恩斯主义者的短期分析和古典经济学的长期分析进行了必要的调和。后来的研究者扩展了蒙德尔的成果。这个模型被扩展到综合包括了家庭和企业的预期决策、另类金融资产和更具动态的经常项目和价格调整。尽管有这些修正，蒙德尔的绝大多数结论仍然经受住了考验。
从蒙德尔进行的短期和长期分析中也可得到有关货币政策条件的基本结论。在a.资本自由流动条件下，货币政策既能够被导向b.外部目标--比如汇率--也能够被导向c.内部（国内）目标--比如说价格水平--但是它们不是同时进行的。这个"矛盾的三位一体"（incompatible trinity）对理论经济学家是不言自明的。今天，这些远见卓识也被大多数实践辩论的参加者所分享。
最优货币区域
如同前面指出，固定汇率在60年代早期占据着主流地位。少数研究人员讨论过浮动汇率的优点和缺点，但都认为一国（有自己）的通货是必须的。蒙德尔1961年在其论文中提出"最优货币区域"问题看起来似乎有些激进：几个国家或地区放弃各自的货币主权而认同共同的货币，在什么时候会更有利？ 蒙德尔的论文简要地提到了共同货币的好处，比如贸易中更低的交易费用和相关价格更少的不确定性等。这些好处后来得到了更多的描述。而最大的缺点是，当需求变动或其他"非对称冲击"要求某特定地区削减实际工资的时候，维持就业就很困难。蒙德尔强调，为抵消这些干扰，劳动力需要具有较高的流动性，这一点非常重要。蒙德尔刻画了这样一个最优货币区域，该区域的国家和地区之间移民倾向足够高，高到可以保证某一个地区面临非对称冲击时仍可以通过劳动力流动来实现充分就业。其他研究者扩展了这一理论并确定了附加标准，比如资本流动、地区专业化、共同的税收和贸易体制等。
蒙德尔几十年前的思考，似乎与今天密切相关。由于世界经济中资本流动性不断变得更高，曾经固定但现在可以调整的汇率体制下，汇率越来越变得脆弱；一些地区正卷入这个问题。许多观察家认为一个国家在货币联合或浮动汇率（蒙德尔的论文讨论的两种情况）之间必须二者择一。不必我们多说，蒙德尔的研究也影响到欧元的结合。经过对利弊的权衡，EMU研究人员把最优货币区域经济思想当作新的药方予以了采纳。甚至，此间的关键问题正是劳动力流动以应付非对称冲击。
其他贡献
蒙德尔对宏观经济理论还做出了其他贡献。比如，他指出，较高的通货膨胀将使投资者降低他们的现金余额以增加真实资本。结果，预期的通货膨胀也可以产生真实的经济效应--即已众所周知的"蒙德尔-托宾效应"。蒙德尔也对国际贸易理论做出了持久的贡献。他阐明了国际间资本和劳动力流动怎样促使国家之间的商品价格相等，即使在对外贸易被贸易壁垒所限制的情况下。这可以看作是众所周知的赫克希尔-俄林-萨默尔森结论的镜像，该结论认为，商品自由贸易往往导致国家之间的资本和劳动的报酬趋于相等，即使国际资本流动和移民受到限制。这些研究结果清楚地表明：贸易壁垒将刺激国际间资本和劳动力的流动，反过来移民和资本流动壁垒又将刺激商品贸易。
关于蒙德尔的其他情况
罗伯特·蒙德尔现在在美国哥伦比亚大学经济学系任教。虽然他的学术生涯一直在美国进行，但他却是加拿大人。他出生于1932年，先后在不列颠哥伦比亚大学和华盛顿大学完成大学教育，继而在伦敦经济学院开始研究生学习。23岁时以关于国际资本流动的论文从MIT（麻省理工学院）得到哲学博士学位。1956-1957在芝加哥大学做政治经济学博士后研究。之后在斯坦福大学和Johns Hopkins Bologna高级国际研究中心任教。1961年进入IMF参谋机构，在IMF的研究经历对他的学术思想显然起了无可替代的重要作用，几篇最重要的论文都是在这期间发表的。1966-1971年他担任芝加哥大学经济学教授和《政治经济学》杂志编委。1974年他受聘美国纽约哥伦比亚大学，一直到现在。读者可以通过下列地址联系他：Economics Department，Columbia University，1022 International Affairs Building，420 West 118th Street，New York, NY 10027，USA。或者给他发电子邮件：ram15@columbia.edu，也可以给他打电话(212)8543669，或者通过互联网去访问他的个人学术主页http://www.columbia.edu/~ram15/index.html，在上面你可以详细了解他的学术研究。你也可以在诺贝尔奖网站访问到关于蒙德尔的介绍，网址是http://www.nobel.se/announcement-99/。
蒙德尔除了做专职教授外，还有许多社会兼职。他担任过许多著名的高级研究中心的教授，也是许多机构的高级顾问，包括联合国、国际货币基金组织、世界银行、欧洲共同体、拉丁美洲和欧洲一些政府、联邦储备委员会、美国财政部、加拿大政府等。
蒙德尔一生著述颇丰，在科学刊物上发表论文100多篇；出版专著4部：《国际货币体系：冲突与改革》（1965）《人与经济》（1968）《国际经济学》（1968）《货币理论：世界经济中的利息、通胀和增长》（1971），后面三部分别有德、日、法、西班牙、葡萄牙等译本，1968年的两本著作还有中译本；编著11部；与人合编著作30多部；并做了大量的学术报告，以及为报刊撰写专栏文章。 蒙德尔的经典代表著作包括著作《国际经济学》（International Economics，纽约：麦克米兰版，1968）和论文《最优货币区域理论》（A Theory of Optimum Currency Areas，载于《美国经济评论》51：657-665，1961）《固定和弹性汇率下的资本流动和稳定政策》（Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rates",载于《加拿大经济学杂志》29：475-485，1963）。蒙德尔也很关注中国的改革，他近年的研究常涉及中国，比如《过渡经济中的货币和金融市场改革：中国个案》（1998），《体制转轨国家的通胀和增长》（1996）等论文以及编著《中国的通胀和经济增长》（1996）等。他近期的重要论文有《21世纪的国际货币体系：会恢复金本位吗？》、《欧洲货币体系在布雷顿森林体系后的50年；两种体制的比较》、《欧元与国际货币体系的稳定》、《货币史中格锣沙姆法则的应用与批评》。
进一步阅读的参考文献:
1999年诺贝尔经济学奖背景材料（英文），这里下载（PDF文件，你必须安装acrobat reader才可以阅读）
Mundell, R.A. (1961), "A Theory of Optimum Currency Areas", American Economic Review 51: 657-665.
Mundell, R.A. (1963), "Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rates", Canadian Journal of Economics 29: 475-485.
Mundell, R.A. (1968), International Economics (New York: MacMillan).
蒙德尔的个人主页：http://www.columbia.edu/~ram15/index.html
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[1998] 阿马蒂亚·森（AMARTYA SEN ）
对福利经济学几个重大问题做出了贡献，包括社会选择理论、对福利和贫穷标准的定义、对匮乏的研究等。
1998年诺贝尔经济学奖得主阿马蒂亚·森在福利经济学上的贡献
印度籍经济学家阿马蒂亚·森因为在福利经济学上的贡献获得1998年诺贝尔经济学奖.本文旨在向读者介绍阿马蒂亚·森在公共选择理论的抽象理论基础和应用福利经济学方面的贡献.
解决"投票悖论"
阿马蒂亚·森对公共选择理论的四项主要贡献之一,是解决了名为"投票悖论"的问题.这问题可以用包括三个人物和三项选择的例子来解释.假设人物１最属意的选择是ａ，其次是ｂ，最后是ｃ；人物２的选择顺序是ｂ、ｃ、ａ；人物三是ｃ、ａ、ｂ。他们的选择可以表示为
就人物１和３的组合而言，ａ的选票多余ｂ；但在人物１和２之间，ｂ的选票多于ｃ；在人物２和３之间，ｃ的选票多余ａ。这里出现一种投票悖论，破坏得多数票者获胜的规则。投票悖论对公共选择问题显然是一种固有的难题，所有公共选择规则都不能避开这个问题。
阿马蒂亚·森建议的解决方法实际上非常简单，假设将人物１的选择中ａ和ｂ的项目互掉如下：３－ｃａｂ，２－ｂｃａ，１－ｂａｃ。
现在ｂ胜过ｃ（人物１和２），ｃ胜过ａ（人物２和３），而ｂ也胜过ａ（人物１和２），投票悖论已告消失，惟有ｂ获得大多数票而获胜。阿马蒂亚·森在以上的例子中察觉，所有人物均同意ａ项并非最佳。因此，理应可将这种论证伸展至符合以下三种条件中任何一种选择模式：（１）所有人物同意其中一种选择不是最佳，（２）同意某一项不是次佳，或（３）同意某一项不是最差。至于有四项或四项以上的选择情况时，每个包括三项选择的子集合须符合这三种条件之一。这就是阿马蒂亚·森著名的价值限制理论，它产生的结果是得大多数票者获胜的规则总是能达成唯一的决定。
引入“个人选择”
他的第二个主要贡献，就是引入了个人选择的概念，令公共选择理论内容更丰富。除了社会上可供选择的元素外（譬如政府的税收政策），他印入私人方面的元素（譬如个人利得）。私人元素的排列全由这些元素的拥有人来评估，这情况与社会元素是有所不同的。他证明了，在尊重个人权益与做出集体决定之间，有基本的矛盾存在。换言之，没有一个集体决议机制能与尊重个人并存。
挑战不可能定理”
阿马蒂亚·森克服了１９７２年诺贝尔经济学奖得主阿罗的不可能定理衍生出的难题，在这方面充分显示出他的睿智。他的另一项贡献是关于如何比较人际间的满足水平。
为了解决阿罗不可能定理，学术文献主要提出了两种处理方法，而阿马蒂亚·森对这两种方法均具贡献。其中一种方法是，就阿罗所定出的四个假设（公理），逐一地加以放宽，并考察放宽的后果。这些公理本身没有什么不好，但更好的做法是增加它们的信息内容。阿罗假设不可将不同人之间的满足程度互相比较，但阿马蒂亚·森却引入满足感的可度量性和可比较性。他及其他学者证明了，如果可具备更多的信息，实在可以扩展合理的社会福利函数的范围。一旦个人的满足水平可视为人际间可比较的，则你已可以做出不同种类的社会评价。
发现反公平现象
最常见的是边沁（１７８９年）提出的功利主义的方法，将个人的满足水平加起来，作为社会福利的一个度量指标。这方法看似无可非议，但其实争取个人满足水平加总的极大化，忽略了人与人之间满足程度的分布状况。阿马蒂亚·森为功利主义者，并非平等主义者，用图（〈论经济的不平等〉１９７３年）加以说明。
在下列假设下，奉行功利主义将带来收入的公平分配。这些假设包括人的满足水平依靠他的收入多少，而且所有个人均具有相同的效用函数，再假设每个人由于收入增加所产生的边际满足水平ＭＵＩ是递减的。注意图一及图二的符号Ａ和Ｂ分别代表Ａ君和Ｂ君，而两人的边际满足曲线分别从各自的起点（Ａ君的起点为ＯＡ，Ｂ君的起点为ＯＢ）延伸开去。把一笔固定收入分配给Ａ和Ｂ，当个人的满足水平相加起来（就是图中ＭＵＩａ及ＭＵＩｂ两线相交以下的面积）达到最大的时候，社会福利也会达到最大，这种情况只会在Ｉａ＝Ｉｂ时才能出现，因此两个人的满足水平也是均等的（见图一）。
图一：在效用主义下，当个人的效用函数相同时，各人的收入与满足均相等。Ｉａ，Ａ的收入；Ｉｂ，Ｂ的收入。 图二；若效用函数不同，部分人的收入满足较他人为少。Ｉａ，Ａ的收入；Ｉｂ，Ｂ的收入。
阿马蒂亚·森发现，若两人效用函数相同的假设不存在，那么功利主义将引致“反公平现象”（anti-equalitarian）。这情况可利用图二作解释。假设Ｂ君变成残疾人士，他所能得到的满足只能达到以往的一半，他以边际满足极大化为目标，该残疾人士将因取得较少收入而变得更惨，不单如此，他的总体满足水平也会减少。因此，阿马蒂亚·森展示了效用主义在收入满足水平两方面均是反公平的，因为将个人之间合计的满足水平极大化，是不需理会这些满足水平将如何分配的。发生这令人讨厌的结果是因为该残疾人士在产生满足水平方面未及他人般有效率，他的景况也因为贫穷及不快乐而变得更惨。
阿马蒂亚·森的主要代表著作
〈技术选择〉（Choice of Techniques,1960）
〈集体选择与社会福利〉（Collective Choice and Social Welfare,1970）
〈论经济不公平〉（On Economic Ineguality,1973）
〈就业、技术与发展〉（Employment Technology and Development,1975）
〈贫穷和饥荒〉（Poverty and Famines,1981）
〈选择、福利和量度〉（Choice Welfare and Measurement,1982）
〈资源、价值和发展〉（Resources Value and Development,1984）
阿马蒂亚·森简介
1933年出生于印度孟加拉湾，1959年在英国剑桥大学获得博士学位，其后先后在印度、英国和美国任教．1998年离开哈佛大学到英国剑桥三一学院任院长．他曾为联合国开发计划署写过人类发展报告，当过联合国前秘书长加利的经济顾问．
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[1997]罗伯特·默顿（ROBERT C. MERTON）
对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减弱，在许多方面对其做了推广。
迈伦·斯科尔斯（MYRON S. SCHOLES）
给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金融新产品的思想方法。
1997年诺贝尔经济学奖授予罗伯特·默顿 和 迈伦·斯科尔斯
罗伯特·默顿
默顿，１９４４年生于美国纽约，１９６６年获哥伦比亚大学工程数学虱学士学位．１９６７年获加州理工学院应用数学硕士学位，１９７７年获麻省理工学院经济学博士学位．１９７０－１９８８任教麻省理工学院，１９８８－今执教于哈佛大学． １９７３年默顿在＜经济和管理科学杂志＞上发表了＜理性期权定价理论的文章＞，对布莱克－斯科尔斯公式的假定条件做了进一步削弱，在许多重要方面都对布莱克－斯科尔斯的研究做了推广．他对布莱克＼斯科尔斯原用的分析方法进行了改进，以股价变动的跳跃过程而不是扩散过程为出发点，也就是认为股价变动是不连续的，可以从一个价格跳到另一个价格而不经历其间的价格．这样推导出的公式更加现实．从１９７３年后，默顿和布莱克以及斯科尔斯继续合作，在专业经济学杂志上发表了不少论文，讲定价公式扩展到许多衍生金融品上．在１９７４年默顿发表的＜企业债务的定价＞一文中，他利用期权定价模型解决了企业的定价问题，１９７７年他又发表了对贷款担保进行分析的文章，为大型项目成功实施融资提供了帮助．
默顿对企业债务的这种分析，使人们认识到：可以利用期权定价方法对所有具有期权特点的决策问题进行研究，从而使得期权定价理论在投资决策分析中得以广泛应用．期权思想的确立修正了传统的净现值方法．也就是说在投资可以延迟的情况下，企业持有了看涨期权，而此时只有当净现值远大于零时，进行投资才是最优决策，这种分析结果与实际中的最优投资情况往往是相吻合的．许多项目的建设常常需要多期投资才能完成，由于项目建设需要的时间较长，在建设过程中，企业可以根据最终产品价格的上涨或下跌、预期投入成本是否要增加等因素决定是否扩大建设规模还是暂时性或永久性停止项目建设。因此这类投资决策可以看作是对复合期权的选择，每阶段完成后企业就具有了是否完成下阶段的期权。投资的最优规则就可归结为如何有效地执行期权，这种决策方式较传统方法的优点在于将整个项目各阶段结合起来进行评价，使决策的准确性更强。
可以说默顿等人的理论开创了一个新的领域，从１９８８年起，这个新的领域被命名为“金融工程”。“金融工程”主要是要求在日常管理，尤其是风险管理上是有定量的理论可以运用的，这是２０世纪经济科学中最大的一个进展。从科学意义上讲，这一理论把数理经济从丁泊根到萨默尔逊的努力推到了最高峰。当然，期权理论是在前人积累基础上产生的。
迈伦·斯科尔斯
斯科尔斯，生于１９４１年，１９６１年获ＭｃＭａｓｌｅｒ大学工程学士学位，１８６４年获芝加哥ＭＢＡ学位，１９６９年获芝加哥大学经济学博士学位。１９６８年－１８７３年执教麻省理工学院，１９７２－１９８３执教芝加哥大学，１９８３－今执教斯坦福大学。
斯科尔斯与已故的经济学家费西尔·布莱克曾于１９７３年发表《期权定价和公司债务》一文，在这篇文章中，他们给出了期权定价公式，即著名的布莱克－斯科尔斯公式。它与以往期权定价公式的重要差别在于只依赖于可观察到的或可估计出的变量，这使得布莱克－斯科尔斯公式避免了对未来股票价格概率分布和投资者风险偏好的依赖，这主要得益于他们认识到，可以用标的股票和无风险资产构造的投资组合的收益来复制期权的收益，在无套利情况下，复制的期权价格应等于购买投资组合的成本，好期权价格仅依赖于股票价格的波动量、无风险利率、期权到期时间、执行价格、股票时价。上述几个量除股票的估计也比对未来股票价格期望值的估计简单得多。市场许多大投资机构在股票市场和期权市场中连续交易进行套利，他们得行为类似于期权的复制者，使得期权价格越来越接近于布莱克－斯科尔斯的复制成本，即布莱克－斯科尔斯公式所确定的价格。布莱克和斯科尔斯通过对１９６６年至１９６９年店头期权交易价格数据的分析、另一学者哥雷对芝加哥期权交易所成立后前七个月交易价格的分析都证实了布莱克－斯科尔斯公式的准确性。布莱克和斯科尔斯复制法则的重要性还在于，它告诉人们可以利用已存在的证券来复制符合于某种投资目的的新的证券品种，这成为金融机构设计新的金融产品的思想方法。
该论文中关于公司债务问题的论述也极富创建性，指出：企业债务可以看作一组简单期权合约的组合，期权定价模型可以用于对企业债务的定价，这包括对债券、可转换债券的定价。传统方法在分析权益价格、长期债务、可转换债券时，对资本结构中不同的组合成分结合起来进行考虑。利用期权定价理论评价企业债务时，对资本结构中不同的组成部分同时进行评价，这样就考虑了每种资产对其他资产定价的影响，确保了整个资产结构评价的一致性。
利用布莱克－斯科尔斯公式对某一特定证券定价时，不象统计或回归分析那样，需要这种证券或与其相类似证券以往的数据，它可以对以往所没有的新型证券进行定价，这一特性扩大了期权定价模型的应用，为企业新型债务及交易证券如保险合约进行定价提供了方法。
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[1996]詹姆斯·莫里斯（JAMES A. MIRRLEES）
在信息经济学理论领域做出了重大贡献，尤其是不对称信息条件下的经济激励理论。
威廉·维克瑞（WILLIAM VICKREY）在信息经济学、激励理论、博弈论等方面都做出了重大贡献。(个人传记）
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[1995]罗伯特·卢卡斯（ROBERT LUCAS）
倡导和发展了理性预期与宏观经济学研究的运用理论，深化了人们对经济政策的理解，并对经济周期理论提出了独到的见解。
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[1994]约翰·纳什（JOHN F.NASH）
约翰·海萨尼（JOHN C. HARSANYI）
莱因哈德·泽尔腾（REINHARD SELTEN）
这三位数学家在非合作博弈的均衡分析理论方面做出了开创性德贡献，对博弈论和经济学产生了重大影响。
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[1993]道格拉斯·诺斯（DOUGLASS C. NORTH）
建立了包括产权理论、国家理论和意识形态理论在内的”制度变迁理论“。
罗伯特·福格尔（ROBERT W. FOGEL）
用经济史的新理论及数理工具重新诠释了过去的经济发展过程。
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[1992]加里·贝克（GARY S. BECKER）
将微观经济理论扩展到对人类相互行为的分析，包括市场行为。
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[1991]罗纳德·科斯（RONALD H.COASE）
揭示并澄清了经济制度结构和函数中交易费用和产权的重要性。
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[1990]默顿·米勒（MERTON M. MILLER）
哈里·马科维茨（HARRY M. MARKOWITZ）
威廉·夏普（WILLIAM F. SHARPE）
他们在金融经济学方面做出了开创性工作。
