如果初级产品的比价能不上升，那么由于人民币升值，按人民币计算的初级产品的价格升幅也可望保持在低位，绝对下降的可能性也不小。这对于进口价格指数因而生产资料价格指数有着直接的影响。这一点对于不同产业的利润和投资有重要意义。
在过去几个月，消费价格指数同比升幅逐月上升，7月份达到了5.6%，而工业品出厂价格指数的同比升幅还小有下跌，7月份只有2.4%。这个情况与2004年的情况形成了明显的对比。在2004年，工业品出厂价格指数的同比升幅最高达到了8.4%，消费价格指数同比升幅最高为5.3%。因为这个情况和其他一些现象，一些看法认为现在的通货膨胀主要是供给结构方面的情况特别是猪肉短缺而不是总需求过快增长引起的。
要说明的一点是，本文讨论的是一些价格指数同比涨幅的比较，除具体提到之外不涉及环比的变化情况，因此不能作为短期价格变化的依据。虽然工业品出厂价格的同比升幅在下降，但环比升幅在2季度还是比较高的。
工业品出厂价格同比升幅的回落完全是由生产资料价格同比升幅的回落引起的。事实上，生活资料价格同比升幅在2007年内基本上是逐月上升的，7月份达到了3.1%，是多年来的最大同比升幅。在2004年，生活资料价格同比升幅最高为1.8%，全年平均只有1.2%。因为工业品出厂价格指数中食品的权重比较小而且2004年食品价格同比升幅与现在接近，剔除食品价格以后的生活资料价格指数在目前的同比升幅很可能仍然高于2004年。
生产资料价格涨幅的今昔变化十分显著。2004年生产资料价格同比升幅最高达到了10.9%，2007年7月份只有2.2%，为2003年以来的次低记录。2003年以来的最低记录是2003年10月的2.1%，那是“非典”影响的结果。
引起生产资料价格升幅变化的基本原因是进口价格的变化（参见附图）。在2004年的大部分月份，货物进口价格指数的同比升幅在10-15%之间，全年简单平均为10.8%。这是按美元计算的。因为人民币对美元汇率不变，按人民币计算的结果也一样。在2007年上半年各月，按美元计算的进口价格指数的同比升幅在6%左右。由于人民币对美元汇率的同比升幅将近5%，按人民币计算的进口价格指数的同比升幅大约在1-2%之间。
从更长时期的情况看，生产资料价格与按人民币计算的货物进口价格之间有很密切的关系。这是因为，生产资料中的相当大一部分是交易成本比较低的可贸易商品，其国内外价格接近于一致，而中国的进口货物以生产资料为主，其中初级产品权重相对很大。比较中国和主要贸易伙伴之间不同价格指数的变化情况可以看出，中国的生产资料价格指数和其他国家的近似价格指数之间的相关性远远高于另外一些价格指数之间的相关性。比如说，消费价格指数几乎是不相关的。
按美元度量的初级产品的国际价格在2002年到2004年间大幅度上升，2005年以来总的来说升幅减缓。再加上人民币对美元的升值，就出现了生产资料价格变化的上述情况。可以说，目前的进口价格指数升幅是主要价格指数中最小的。从这个角度即从总指数的角度来说，目前的国际价格对国内通货膨胀的贡献是负的。
经过2002年以来的大幅度上升，初级产品国际价格继续上升明显后劲不足。从长期的角度看，目前初级产品与终端产品的比价尤其是与消费的比价显著偏高。这一点的含义是，初级产品的比价有下行的倾向。但是短期的变化还受更多因素的影响，不能简单根据对长期趋势的偏离来确定。目前的重要短期因素之一是美国的次债问题对全球经济的负面影响，由此可以看淡初级产品的价格。即使次债的影响比较小，初级产品比价上升的难度也很大。如果初级产品的比价能够不上升，那么由于人民币升值，按人民币计算的初级产品的价格上升幅度也可以期望保持在低位，绝对下降的可能性也不小。这对于中国的进口价格指数因而生产资料价格指数有直接的影响。这一点对于不同产业的利润和投资有重要意义。
