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股权战争:解读中国企业内部股权纷争

\    因长期从事资本、金融领域报道与研究的缘故,知名财经记者苏龙飞有机会跟踪并目睹了众多具有代表意义的中国民企“股权争夺事件”。纵观近几年那些极具冲击力的“股权争夺事件”,都有一个共同特征,与企业股权有着紧密关系的相关股东围绕股权爆发的冲突,用“战争”来形容一点也不为过……而这中间发生的种种起承转合的“争斗”,被苏龙飞写成了厚重的《股权战争》。全书以公司的“控制权争夺”为核心主题,梳理了14个现实案例,描述了公司股东之间围绕股权博弈的过程。

    在这个一切都可以称为“实验”的年代,在通向自由经济的实验过程中,很少有企业家能最终成就大器。从这个意义上说,苏龙飞不仅为中国企业的“股权之争”完成了一些档案性的记录,也赋予了这些案例更加开阔的视野,他在用细节逼近企业家“焦虑”的同时,又能将自身从一线的现实中抽离出来,向前向后、向上向下、向远向近,目光犀利地打量,从而完成理性、客观的深度剖析。

    《股权战争》中提到的每个“股权争夺事件”,都曾有无数媒体争相报道。苏龙飞所要做的,是在自身扎实跟踪报道的前提下,适度取材还原事情的全貌。不过,记录这些当下的“股权之争”,最大的难度就在于所涉及的都是利益中人。当利益足够大时,这种记录就存在相当的风险。

    自从阿里巴巴集团形成马云团队与雅虎、软银三足鼎立的股东格局之后,马云便陷入了控制权旁落的潜在威胁之中。那场引人注目的“支付宝事件”,仅仅是马云与投资人雅虎、软银之间众多摩擦的一个片段。从某种意义上说,他们之间的三方恩怨,从软银董事局主席孙正义决定投资马云时起就已注定。马云向来视孙正义为“资本恩人”,但对于雅虎的入股,马云追悔莫及。如果不是那场交易,马云绝不可能失去第一大股东地位。

    谁也不曾想到,雷士照明的创始人吴长江,会毫无征兆地从自己一手创办的企业出局,又曲折地回归。曾经,他借助资本的力量,解决了创业股东之间的纠纷,而后,他却陷入了又一场资本“局中局”。创投博弈的背后,既考验着企业家的人性格局、契约精神、规则意识,又拷问着中国的市场环境、资本制度、法治土壤。每一次深入的复盘,必能为中国企业家和投资人提供有价值的纷争解决之道,让规则执行透明完善,让企业从容健康发展。此案例留给创业者的最大启示是,正如百度公司创始人李彦宏所说的那样,“不要轻易将主动权交给投资人,在创业过程中没有人会乐善好施”。

    永乐电器之所以成为一个标志性案例,不仅因为身为行业老三被行业老大吞并所造成的轰动性,更因为这是中国商界第一个因创始人与资本方对赌失败而失去企业的案例。如果不是因为与摩根士丹利的对赌注定要输,他决不至于吞食将企业卖给黄光裕的苦果。陈晓,这位人称“铁算盘”的上海精明商人,最终没能躲过一出“资本劫”。相映成趣的是,同样是私募融资,同样是创始人与投资人之间的对赌,甚至对赌的资本方都同为摩根士丹利,中国动向与永乐电器的结局截然不同,中国动向创始人陈义红笑到了最后。中国动向的案例,是观察企业如何赢得“融资对赌”的绝佳样本,创始人与投资人之间的对赌博弈,其背后少不了财务投资者的种种利益考量。

    凡是从风险投资商处拿过资金的企业创业者,都不会不知道Term Sheet (投资条款清单)为何物。早年美国的VC/PE们用巨大损失与惨痛教训换来的投资经验,最终固化成了Term Sheet的系列标准条款,以便全方位地保障自己的投资利益。人和商业案例的独特之处在于,让公众见识了VC/PE在向企业投资时,对于自身的利益保障,严密到了何种程度。即使企业遭遇百年难见的金融危机流血上市,VC/PE 也可以通过事先签订的协议条款确保自身投资收益,而创始人则必须付出向对方无偿出让股权的代价。

    曾经轰动一时、持续数年的“达娃事件”,在宗庆后的眼里是“达能强购娃哈哈”,却被外界视作“宗庆后撵走达能”。在宗庆后的主动爆料下,法国达能与娃哈哈之间那场旷日持久的股权战争,在公众视野之中拉开了帷幕。其实,与其说是达能与娃哈哈的矛盾,还不如说是达能与宗庆后的个人“矛盾”或“恩怨”。

    新浪的王志东辞职事件,或许可说是国内最早具有公司治理意义的商业事件。创始人兼CEO 被董事会赶下台,这在中国内地还是头一遭,所以在当时的媒体报道中,王志东被描述成充满悲情的人物。中国主流商业文化默认的逻辑是——“创始人=老板=实际控制人”,因而必然是企业的完全掌控者;但西方主流商业文化逻辑则是——“创始人/CEO<董事会<股东会”,并在此基础上孕育出一整套公司治理模式。新浪是最早在美国上市的中国民营企业之一,因而当西方逻辑与本土思维发生冲突时,初始阶段的不适与不解几乎不可避免。

    中芯国际因股东诉求分歧而引发的内讧,被外界认为是典型的控制权之争。中芯国际面临的似乎是公司治理问题,但又绝不是那么简单。中芯国际的问题,除了股东之间的利益冲突,更可算作是中国高科技产业发展困境的某种折射。

    原本是姐夫与小舅子关系的创业伙伴,为了争夺企业控制权,最终走到了相互敌视、仇恨的境地。潘宇海与蔡达标两大股东,一位感性而重情义,为了安抚对方甚至愿意让出决策权;而另一位理性却缺乏安全感,为了控制权可以不顾一切。蔡达标有魄力且善于经营,但他生怕控制权被夺走,心存疑虑、寝食难安,最终通过一系列事件撕裂了股东之间的情谊。有时候,决策的好与坏,全在决策者一念之间。真功夫股权之争一案,夹杂了太多情绪的失控、权欲的膨胀、人性的自私,值得所有联合创业型企业管理者反思。

    都说“清官难断家务事”,两口子共同创业,如若日后婚姻破裂,如何避免对企业产生重大冲击?王微与前妻杨蕾之间的一场婚姻财产诉讼,险些将自己一手创立的土豆网的IPO葬送了。它不仅使得土豆网的上市进程延后了超过半年时间,而且最终导致了土豆网被行业第一的优酷网收购。一场婚变引发的企业财产纠葛,不仅影响到一家企业的前途命运,而且还改写了一个行业的游戏规则,真可谓“名垂青史”。

    无独有偶,赶集网创始人杨浩然与前妻王宏艳的婚姻财产诉讼,至今依然没有定论。前妻主张分割财产,前夫则主张婚姻无效,究竟孰是孰非?这场悬在半空中、涉及企业股权的婚姻财产诉讼,究竟会对企业造成何种影响,现在还无法定论。只是,事件前后涉及的纠纷处置,处处拷问着当事人,在利益面前,究竟该作出怎样的人性抉择?以及,如何才能避免创始人的家庭危机危及企业?夫妻创业都是起于微时,艰辛不易——电视剧《夫妻那些事》中有句台词说得好,“感情不好又离不了,那叫套牢”,希望不要套牢自己,又套牢别人。

    众所周知,民企融资上市,会遭遇陌生的资本方,遭遇创业伙伴的想法分歧,甚至遇到家事变故的侵扰。面对不熟悉的规则世界,创始人江湖老大的心态、把董事会开成家长会的习惯思维,和投资人往往不在一个平台思考,也不在一个平台对话,诸多残酷的“股权战争”由此而生。尤其是“随着中国商界发生的股权争端越来越多,对相关事件进行事后的复盘、剖析与研究,就变得越发具有实际意义……”苏龙飞并未多虑,很多企业家并不知道自身已深陷在一片沼泽之中,他们自以为是,却不知猎手已注视他们很久了,并一直在寻求适当的时机准备随时下手。

    可以说,《股权战争》就像一尊尊雕塑,凝固了一段段历史。你尽可以对这些雕塑中的那些人评头论足,但你不得不承认,越是记录得真实,雕塑本身就越好,并更富有警示意义。

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